惠誉将滨海投资的展望调整为“正面”；确认“BB+”评级

惠誉评级 - 香港 - 2020年9月4日: 惠誉已将滨海投资有限公司（Binhai Investment Company Limited，2886.HK，“滨海投资”）的评级展望从“稳定”调整为“正面”，并确认其长期外币及本币发行人违约评级为“BB+”。惠誉还确认滨海投资的高级无抵押评级及其2020年到期3亿美元高级无抵押债券的债项评级为“BB+”。 根据惠誉的政府相关实体 (GRE) 评级标准，惠誉在滨海投资“bb”独立信用状况 (SCP) 的基础上计入1个子级的提升（uplift），得出滨海投资的评级。评级提升（uplift）反映天津市政府为该公司提供支持的可能性为“中等”（moderate）。 正面展望主要反映惠誉的预期，即，中石化（A+/Stable）完成对滨海投资的战略投资后，由于更低的天然气采购成本和更好的融资渠道推动盈利能力改善，滨海投资的SCP中期内可能会有所改善。滨海投资管理层告知惠誉，该交易的主要监管障碍已经清除，交易将很快完成。 交易完成后，中石化将成为滨海投资的第二大股东，持有29.99%股份，并将以较低的成本提供稳定的天然气供应，以改善滨海投资的利润率。与中石化加强合作带来的成本节约在2020年上半年FFO的上升和杠杆率的下降中已有明显体现。中石化入股也有望提高滨海投资的融资能力和财务灵活性。惠誉预计，如果与中石化的协同效应得以实现，滨海投资的FFO净杠杆率中期内将趋向于4.0倍以下，有可能带来SCP的上调。 惠誉预计，与中石化的交易完成后，滨海投资将为其2020年11月到期的3亿美元债券进行再融资。滨海投资有多种再融资选项来弥补流动性缺口，包括：在离岸市场发行债券或贷款融资、从中石化的离岸融资平台借款，以及在境内市场发行债券。惠誉预计中石化将支持滨海投资的再融资。 交易完成后，尽管天津市政府（透过天津泰达）对滨海投资的持股比例将从60.2%降至35.4%，但惠誉预计，其在GRE评级标准下对滨海投资获得政府支持的可能性的评估将维持不变。因为惠誉已将四大要素中的“法律地位、政府所有权及控制权”评估为“弱”，惠誉预计该交易不会改变其对其他三个要素的评估。 * 本文为中文节译稿，如有任何疑问，请以英文原文为准。原文标题：Fitch Revises Binhai Investment's Outlook to Positive; Affirms at 'BB+' (04 Sep, 2020) ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。