惠誉确认无锡建发的评级为'BBB+'；展望稳定

Fitch Ratings-Hong Kong-04 June 2020: 本文章英文原文最初于2020年6月2日发布于：Fitch Affirms Wuxi Construction and Development Investment at 'BBB+'; Outlook Stable 惠誉评级已确认无锡市建设发展投资有限公司（无锡建发）的长期外币和本币发行人违约评级为'BBB+'，展望稳定。 惠誉同时确认无锡建发的美元高级无抵押票据的评级为'BBB+'。该票据由无锡建发的全资子公司Xihui Haiwai I Investment Holdings Co., Limited发行，由无锡建发提供无条件、不可撤销的担保。 关键评级驱动因素 法律地位及政府持股和控制程度为“很强”：无锡建发由无锡市政府全资拥有，其董事会成员由政府任命，重大决策（包括战略发展、收购、处置、长期规划及重大资本支出）须经政府批准，经营和融资活动亦受政府控制。 政府以往支持力度为“强”：无锡建发是无锡市的主要政府相关企业，一直获得政府大力支持。该公司自成立以来已获政府注资逾180亿元人民币，大约相当于其2019年末总资产的30%。 违约带来的社会政治影响为“中等”：无锡建发为无锡市的城市基础设施建设发挥着重要作用，但该公司若违约可能不会导致其业务活动立即中断，且将对无锡市政府产生中等程度的社会政治影响。 违约带来的融资影响为“很强”：过去几年无锡建发源自国有银行和债务市场的融资规模可观。该公司若违约将有损政府声誉，并将影响政府下属其他企业的融资渠道，因此政府避免该公司违约的意愿“很强”。 独立信用状况为'b'：惠誉根据其《公共服务类营收支持企业评级标准》对无锡建发的独立信用状况进行评估。过去几年无锡建发的营收持续增长，因此惠誉评定其营收稳定性为“中等”。无锡建发的成本动因清晰且运营成本波动较小，因此惠誉评定其运营风险为“中等”。无锡建发的杠杆率高企（2019年末净债务与EBITDA的比率不到30倍），因此惠誉评定其财务状况为“较弱”。鉴于无锡建发与政府之间的战略关联性，该公司有望获得政府财政支持，这缓解了其疲弱的独立信用状况。 评级推导摘要 惠誉根据其《政府相关企业评级标准》对无锡建发进行评级是基于，该公司由政府拥有和监督，受政府控制的程度为“很强”，受政府支持的力度为“强”，且该公司若违约将带来的社会政治影响为“中等”、融资影响为“很强”。鉴于这些因素，政府在无锡建发需要时向其提供特别支持的意愿较强。 惠誉根据其《政府相关企业评级标准》中的四大因素和基于其《公共服务类营收支持企业评级标准》评定的无锡建发'b'的独立信用状况，得出该公司的发行人违约评级。 评级敏感性 可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括： 若惠誉上调对无锡市政府向无锡建发提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的评估结果，则可能会上调该公司的评级。 若惠誉上调对政府以往支持力度及无锡建发若违约将带来的社会政治影响的评估结果，则可能会对该公司采取正面评级行动。 无锡建发的独立信用状况若发生变化亦将对该公司的评级产生影响。该公司的发行人违约评级若发生变化将导致上述票据的评级发生相似幅度的变化。 可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括： 若惠誉下调对无锡市政府向无锡建发提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的评估结果，则可能会下调该公司的评级。 若惠誉下调对无锡建发若违约将带来的社会政治影响及融资影响的评估结果或下调对政府以往支持和预期支持力度的评估结果，或政府稀释对无锡建发的持股，亦可能导致惠誉下调该公司的评级。 无锡建发的发行人违约评级若发生变化将导致上述票据的评级发生相似幅度的变化。 最佳/最差情景评级分析 国际信用评级公共融资发行人的评级在三年评级周期内最佳情景下的评级上调幅度 (定义为以正向衡量的评级转换的第99个百分位数) 为三个子级，最差情景下的评级下调幅度 (定义为以负向衡量的评级转换的第99个百分位数) 为三个子级。各评级类别最佳至最差情景的信用评级范围介于“AAA”到“D”之间。最佳和最差情景信用评级的评定基于历史表现。 构成评级驱动因素的关键信息来源 评级分析中使用的主要信息来源在下文列载的《适用标准》中已有披露。 环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素 ESG信用相关度（如有）评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。 Wuxi Construction and Development Investment Co., Ltd.; Long Term Issuer Default Rating; Affirmed; BBB+; RO:Sta ----; Local Currency Long Term Issuer Default Rating; Affirmed; BBB+; RO:Sta Xihui Haiwai I Investment Holdings Co., Limited ----senior unsecured; Long Term Rating; Affirmed; BBB+ 来源：惠誉评级