惠誉：对仁孚中国的拟议收购不会影响中升集团的去杠杆能力

Fitch Ratings-Hong Kong/Shanghai-04 July 2021: 本文章英文原文最初于2021年7月1日发布于：Zhongsheng's Deleveraging Capacity Unaffected by Proposed Acquisition 惠誉评级表示，中国第二大汽车经销商中升集团控股有限公司（中升集团，BBB-/正面）在完成对仁孚中国的拟议收购后仍将有能力去杠杆。 鉴于此，中升集团的评级在收购仁孚中国后不会受到影响。仁孚中国是梅赛德斯奔驰在中国香港、澳门及中国内地部分地区的特许汽车经销商。该拟议收购或将提高中升集团在中国汽车经销商市场的地位。 中升集团于2021年7月1日宣布公司拟以约13亿美元收购怡和集团旗下仁孚中国的全部股权。中升集团将以现金、过桥贷款及向股权出售方发行新股的方式为上述收购交易融资。目前怡和集团为中升集团第二大股东，对其持股19.6%，拟议收购完成后该持股比例随即将增至21.25%。 惠誉预期，尽管该收购交易将暂时推升中升集团的FFO调整后净杠杆率，中升集团可借助其自由现金流（FCF）生成能力去杠杆。惠誉还预期，2022年该公司的FFO调整后净杠杆率将约为2.0倍——即惠誉可能考虑采取正面评级行动的水平，随后该指标将下降。若中升集团能够持续生成正向FCF，并将FFO调整后净杠杆率保持在2.0倍以下，惠誉或将上调该公司的评级。 上述收购交易将增强中升集团的市场地位（尤其是其在梅赛德斯奔驰汽车经销商网络中的市场份额）、扩张其高端汽车品牌主营业务，并扩大其业务之地域覆盖范围。惠誉预期收购仁孚中国的股权将不会影响中升集团的自由现金流生成能力，原因在于仁孚中国的汽车经销业务高度成熟且盈利能力强劲，可生成稳健现金流。而对新开门店和即将开业门店的投资与中升集团本身雄厚的营收基础相比，规模较小。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级