惠誉确认并撤销狮桥资本'BB-'的评级，展望稳定（完整评级公告）

Fitch Ratings - Taipei - 21 Oct 2022: 本文章英文原文最初于2022年10月21日发布于：Fitch Affirms and Withdraws Lionbridge Capital at 'BB-' 惠誉评级已确认狮桥资本有限公司（Lionbridge Capital Co., Limited，狮桥资本）'BB-'的长期发行人违约评级，展望稳定。 惠誉同时出于商业原因撤销狮桥资本的评级。 关键评级驱动因素 狮桥资本'BB-'的发行人违约评级反映了基于该公司在中国卡车租赁细分市场良好市场地位的独立信用状况。该评级亦反映了狮桥资本竞争力增强且融资状况改善，这些变化得益于该公司与建信信托有限责任公司（建信信托）的战略合作关系。建信信托由中国第二大国有银行中国建设银行股份有限公司（建行，A/稳定）持有67%的股权。 评级展望维持稳定是因为，惠誉认为，尽管缓冲空间有所收窄，狮桥资本目前的评级水平仍有足够的缓冲空间以抵御其持续面临的资产质量和盈利能力的压力；同时，虽然该公司业绩表现趋弱，但较低的杠杆率也为其评级提供了支撑。 2021年下半年起至2022年上半年，重型卡车销售疲软及防疫相关限制措施导致狮桥资本的财务状况有所减弱，体现为资产质量和盈利能力恶化。同时结合公司出于优先表内资产增长及融资成本的考量，其助贷业务也大幅下滑。在这期间，该公司租赁应收款减值比率和信用损失攀升，拨备覆盖率降低。2021年，狮桥资本抵债资产的减值损失亦大幅增长，核销率高企。 减值和信用损失增加，叠加助贷业务收入大幅下降，导致该公司税前平均资产回报率下滑。由于助贷业务模式受业务量驱动，业务规模增速变动令公司的盈利波动性加剧。若重型卡车市场保持较长时间的低迷，其盈利能力也可能会持续承压。 狮桥资本已采取措施应对严峻的经营环境，包括将业务重心转向更优质的承租人及收益更高的二手卡车融资租赁业务，以及缩减员工规模和改善成本结构。短期内重型卡车销售可能维持疲软，但随着问题资产规模逐步缩小且被更优质的新租约取代，该公司面临的资产质量压力有望开始缓解。 惠誉亦预期，狮桥资本的资产负债表将保持适度增长，未来12至18个月内其杠杆率（以债务与有形权益比率衡量）应能维持在6.0倍左右。2021年末，狮桥资本的无抵押债务在其总债务中的占比为32%，且短期债务占比处于约70%的较高水平，因此惠誉认为其财务灵活性较弱。不过，狮桥资本的融资和流动性状况受益于来自其最大股东建信信托的流动性支持，这令该公司的短期流动性风险有所缓解。 评级敏感性 不适用，因为评级已撤销。 环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素 除非本节内容另有披露，ESG信用相关度评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。 撤销狮桥资本的评级后，惠誉将不再为该公司提供ESG相关度评分。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级