中资美元债市7月回顾

7月份，共有47家中资发行人在离岸债券市场定价51笔、合计191亿美元的美元计价债券，相比去年同期暴涨130%（2018年7月发行量为83亿美元），相比2019年6月则环比下降26.61%。 47家发行人中，10家为首次发行人：平煤股份、成都空港兴城、重庆合川城投、广州开发区金融控股、北大资源集团、大连万达集团、大连德泰、成都武侯资本、博实乐教育、德信中国。 地产和城投板块依然是7月份一级市场供给的主力，分别贡献了41.93%和22.77%的发行量，合计占比64.70%。 7月份，地产板块迎来了发债高峰：23家房地产企业发行/增发了80.1亿美元债券。尽管国家发改委月中公布“778号”明确限制“房地产企业发行外债只能用于置换未来一年内到期的中长期境外债务”，但新规并不适用于已经取得的发改委外债额度。评级机构惠誉预计，房地产开发商的2019年下半年离岸发行量相比2018年下半年发行量（209亿美元）仅会温和下降。 潜在的供给下降也为存量地产美元债和地产新发行提供了支撑。7月认购倍数最高的两笔美元债分别是：禹洲地产4亿美元债券增发（超33亿美元订单）、广州富力地产4.5亿美元新发（逾36亿美元订单）。 城投方面，“666号文”6月中公布、城投美元债6月下旬集中发行后，7月发行量有所回落：8家城投平台共发行/增发11笔美元计价债券，合计43.5亿美元，较上月环比下降29.79%。高质量的投资级城投发行依然受到追捧，比如：广州开发区金融控股（穆迪Baa1/惠誉BBB+）首次发行3年期5亿美元债券，获6.6倍认购；山东高速集团9亿美元永续债（穆迪A3/惠誉A-）和5亿美元3年期债券（穆迪Baa2）分别获6.0倍和5.4倍认购。 二级市场方面，中资美元债AT1板块7月表现亮眼，iBoxx USD Asia ex-Japan China AT1指数的Annual Yield由月初6.73%收窄至月末6.25%；Total Return Index Level累计上涨1.75%，月底的大幅上涨主要由工行、信达、长城资产入股锦州银行的消息提振。 高收益板块和投资级板块7月份也整体表现平稳。高收益方面，iBoxx USD Asia ex-Japan China High Yield指数的Annual Yield月初为8.22%，月底为8.29%；Total Return Index Level累计上涨0.54%。投资级方面，iBoxx USD Asia ex-Japan China Investment Grade指数的Index Asset Swap Margin月初为159.31，月底为153.38；Total Return Index Level录得0.37%的涨幅。 个券方面，7月份波动较大的名字包括：中民投（境内债券延期兑付、境外美元债寻求展期）、天津物产集团、巨星国际控股、山东玉皇化工、锦州银行（市场担忧发行人的流动性，随后引入战略投资者）、山东三星、新城发展/新城控股（董事长负面新闻、资产出售、评级调整）、美年健康、海航系（境内私募债违约新闻）、丰汇租赁等（详见下图）。 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。