惠誉确认无锡建发的评级为'BBB+'；展望稳定
Fitch Ratings - Hong Kong - 23 May 2022: 本文章英文原文最初于2022年5月20日发布于：Fitch Affirms Wuxi Construction and Development Investment at 'BBB+'; Outlook Stable
惠誉评级已确认中资企业无锡市建设发展投资有限公司（Wuxi Construction and Development Investment Co., Ltd.，“无锡建发”）的长期外币和本币发行人违约评级为'BBB+'，展望稳定。
惠誉同时确认无锡建发息票率1.95%、2024年到期的3亿美元高级无抵押票据的评级为'BBB+'。该票据由无锡建发的全资子公司 Xihui Haiwai I Investment Holdings Co., Limited 发行，由无锡建发提供无条件、不可撤销的担保。
关键评级驱动因素
法律地位及政府持股和控制程度为“很强”：无锡市国有资产监督管理委员会（无锡市国资委）于2022年1月将所持无锡建发49%的股权划转至无锡城建发展集团有限公司，目前对无锡建发持股51%。惠誉对无锡建发该项指标的评估结果为“很强”是基于其认为，由无锡市政府发起的无锡建发持股结构变更不会导致政府对该公司的最终持股和控制程度降低。无锡城建发展集团有限公司由无锡市国资委全资拥有。
无锡建发的高管及董事会成员由政府任命，重大决策（包括战略发展、收购、处置、长期规划及重大资本支出）须经政府批准，经营和融资活动亦受政府控制。
政府以往支持力度为“强”：无锡建发是无锡市的主要政府相关企业之一，一直获得政府大力支持，且惠誉预计政府将继续为该公司提供支持。过去三年，政府为无锡建发提供资金逾70亿元人民币，以支持其发展业务及偿债。此外，2021年该公司获得政府补贴约6,900万元人民币。
违约带来的社会政治影响为“中等”：无锡建发对无锡市的城市建设发挥着重要作用。惠誉认为，该公司若发生意外违约，可能不会导致其业务立即中断，且将仅对无锡市政府产生中等程度的社会政治影响，因为当地其他政府相关企业可取代其履行职能。
违约带来的融资影响为“很强”：无锡建发源自国有银行和境内外债券市场的融资规模可观。该公司若违约将有损政府声誉，并将影响政府下属其他企业的融资渠道。鉴于此，政府避免该公司违约的意愿“很强” 。
独立信用状况为'b'：惠誉根据其《公共服务类营收支持企业评级标准》对无锡建发的独立信用状况进行评估。鉴于过去几年无锡建发的营收持续增长且成本动因清晰，惠誉评定其营收稳定性和运营风险为“中等”。由于无锡建发的杠杆率高企，惠誉评定其财务状况为“较弱”，且根据惠誉的基准方案假设，截至2026年，该公司的净债务与EBITDA的比率将约为30倍。鉴于无锡建发与政府之间的战略关联性，该公司有望获得政府财政支持，这缓解了其疲弱的独立信用状况。
评级推导摘要
惠誉根据其《政府相关企业评级标准》中的四大因素和基于其《公共服务类营收支持企业评级标准》评定的无锡建发'b'的独立信用状况，得出该公司的评级。
评级敏感性
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
- 惠誉上调对无锡市政府向无锡建发提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的信用观点；
- 惠誉上调对政府以往支持力度及无锡建发若违约将带来的社会政治影响的评估结果；
- 若惠誉上调无锡建发的发行人违约评级，将导致上述票据的评级发生相似幅度的变化。
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
- 惠誉下调对无锡市政府向无锡建发提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的信用观点；
- 惠誉下调对无锡建发若违约将带来的社会政治影响及融资影响的评估结果或下调对政府以往支持力度的评估结果，或政府对无锡建发的持股或控制程度下降；
- 若惠誉下调无锡建发的发行人违约评级，将导致受上述票据的评级发生相似幅度的变化。
发行人简介
无锡建发是无锡市的主要政府相关企业之一。该公司从事城市建设，并提供金融服务。
与其他信用评级相关联的公开评级
无锡建发的票据由其全资子公司 Xihui Haiwai I Investment Holdings Co., Limited 发行。无锡建发为上述票据提供无条件及不可撤销的担保，该票据构成无锡建发的直接、无条件、非次级及无抵押债务，且将始终与该公司其他无抵押、非次级债务处于同等受偿顺序，因此，其评级与无锡建发的发行人违约评级直接相关。无锡建发的发行人违约评级若发生变化将导致上述票据的评级发生相似幅度的变化。
环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素
除非本节内容另有披露，ESG信用相关度评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。
注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。
来源：惠誉评级