标普：滨海建投集团的评级下调至“BBB-”；展望负面；移出准则观察名单

我们已完成对滨海建投集团评级的审核。2019年7月15日我们发布地方政府（美国以外地区）评级方法论的更新后，该公司的评级被列入准则观察名单。 滨海建投集团的信用评级与滨海新区政府的信用状况密切相关，其由后者全面管控。由于出台积极财政政策和大规模基建支出，我们预计滨海新区的债务负担将保持高企。 2019年8月22日，标普全球评级将滨海建投集团的长期主体信用评级和该公司担保债券的长期债项评级从“BBB”下调至“BBB-”。同时，我们将公司评级移出准则观察名单。 滨海建投集团的负面展望反映天津国企的融资环境发展演变，以及若债务危机升级，天津市政府将如何应对存在不确定性。 香港，2019年8月23日—标普全球评级8月22日宣布，下调天津滨海新区建设投资集团有限公司（滨海建投集团）的评级至“BBB-”，以反映我们预期未来2年滨海新区政府将面临较重的债务负担。滨海建投集团的评级与我们对滨海新区政府信用状况的评估密切相关。滨海建投集团受归滨海新区政府全面管控。 在我们更新后的评级准则中，我们对政府债务负担的评估在个体信用状况中的权重较此前有所提高。 我们预计滨海新区政府近期实施积极财政政策和经济改革将制约其预算执行情况和债务负担。滨海新区定位为旨在促进地方经济发展的工业区，表明其高度依赖投资拉动型增长模式。滨海新区政府同样也有动力采取更加积极的财政举措，例如减税和大规模资本支出等，以留住目标企业和拉动高工业产出。 滨海建投集团在天津滨海新区交通运输、日常民生和其他关键领域的主业经营，具有高度的政策和战略重要性，因为该公司是滨海新区最大且最重要的地方政府融资平台。 由于天津市的一些受关注产业类政府关联实体发生兑付危机，天津国企的融资环境可能持续存在不确定性。兑付危机升级和市场情绪大幅波动或将影响滨海建投集团获取信贷或提升其融资成本及再融资风险，尽管我们认为滨海建投集团获得的政府支持通常比大多数产业类政府关联实体更强。2019年上半年，滨海建投集团发行了约90亿元境内债券，并完成到期债务的再融资。该公司仍有166亿元债务将于2019年下半年到期。 未来12-24个月内，天津市政府对政府关联实体财务困境的应对之策，以及政府为支持该等实体动用的资源和举措，将是影响滨海建投集团信用状况的主要因素。 对滨海建投集团的负面展望反映我们认为，该公司面临融资方面的挑战，以及未来24个月内若国企债务危机升级，天津市政府会如何应对存在不确定性。 如果我们评估滨海新区政府的信用状况显著恶化，我们可能会下调滨海建投集团的评级。若出现以下情形，可能导致上述情形发生： 更为激进的预算内资本支出计划导致滨海新区政府赤字扩大，进而使得债务负担上升和流动性缓冲空间弱化。未来12个月内自由现金下降至大幅低于100%偿债所需水平，或表明上述恶化情形发生。 滨海新区政府的或有债务的范围或演变成实际负债规模扩大。 我们也可能会下调滨海建投集团的评级，若： 由于政府战略和优先侧重改变，或地方政府的支持政策改变，使我们认为公司获得政府特别支持的可能性大幅降低。政府对公司的管控减弱，或者滨海建投集团从事更多商业性业务，或也表明政府支持和投入承诺减弱。滨海建投集团在政府协议下的核心业务对其他国有或民营企业开放，或同样也表明政府支持和承诺减少。 滨海建投集团的流动性和再融资风险上升。如果该公司的融资成本大幅上升或在信用市场的地位减弱，或将导致上述情形发生。 政府没有积极应对其他受关注国企的财务困境问题。 未来12个月内滨海建投集团评级上调的可能性有限。但是，如果该公司的融资状况企稳且政府对其政府关联实体的治理和管控展现实质改善，我们可能会将其评级展望调整至稳定。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级