标普将福建阳光集团降级至“CCC-”，因未偿付风险高企；展望负面；应发行人要求撤销评级

福建阳光集团有限公司（Fujian Yango Group Co., Ltd.，“福建阳光集团”）未来6 - 12个月面临高企的未付款风险。该公司的信用质量因其主要现金流贡献者、房地产子公司阳光城（未评级）宣布的债务重组而受损。 2021年11月5日，标普将福建阳光集团的长期发行人信用评级从“B”下调至“CCC-”，并将其高级无抵押票据的发行评级从“B-”下调至“CC”。 负面展望反映福建阳光集团债务违约的风险上升。这可能由付款违约或是债务重组引发（如果重组导致债务持有人的回收值低于面值、可能会被认定为不良债务重组）。 随后，应公司要求，标普撤销福建阳光集团的“CCC-”长期发行人信用评级。 标普指出，阳光城的财务重组状况实质上阻碍了母公司福建阳光集团获取其现金流和资产的渠道。此外，房地产子公司是集团信用状况的主要驱动因素，也是集团的再融资主体或流动性来源（例如资产处置），尽管两家公司债务工具的契约中未包含相互之间的担保或是交叉违约。截至2021年9月30日，阳光城总债务和总资产分别占福建阳光集团总债务和总资产的74%和84%。 如果阳光城的交换要约未能完成，阳光城很可能会违约，因为其手头现金不足以偿还短期债务。截至2021年9月30日，阳光城的大部分现金（约人民币270亿元）都是受限现金或者受监管的预售资金。该现金水平较截至2020年底的约500亿元人民币已然大幅下降。 福建阳光集团将需要更多依赖其他资源来应对自身到期债务，包括2022年10月之前到期的3.1亿美元离岸票据和34亿人民币在岸公募债。然而，由于阳光城的困境，银行或其他金融机构向母公司福建阳光集团提供融资的可能性越来越小。截至9月30日，控股公司层面的现金余额约为人民币28亿元（包括流动金融资产），只能支付未来12个月到期债务的约40%，一年前该比例约为 60%。 标普认为福建阳光集团当前的流动性弱。在合并报表基础上，标普估计流动性来源只能覆盖截至2022年9月30日前12个月流动性需求的50%，因为阳光城的大部分现金余额实际上无法使用/获取。 此外，在阳光城宣布交换要约后，福建阳光集团高级票据的收益率跃升至三位数或更高。通过新发行进行再融资的可能性极小。 * 本文为中文节译稿，如有任何疑问，请以英文原文为准。原文标题：Fujian Yango Downgraded To 'CCC-' On Heightened Nonpayment Risk; Outlook Negative; Rating Withdrawn At Issuer’s Request (05-Nov-2021) ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。