穆迪上调武汉城建集团的评级至Baa2；展望稳定

香港、2021年6月18日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已将武汉城市建设集团有限公司（武汉城建集团）的发行人评级和高级无抵押债务评级从Baa3上调至Baa2。 穆迪同时将评级展望从正面调整为稳定。 穆迪副总裁/高级分析师黎锦雄表示：“评级反映了武汉城建集团对武汉政府的战略重要性上升，其扩大的资产基础和作为执行武汉城市更新战略唯一平台的新职能便是例证。” 评级理据 作为武汉市国有资产监督管理委员会的国企改革举措之一，6家国企于2020年底并入武汉城建集团。合并后，武汉城建集团的总资产从2019年底的人民币1,790亿元增至2020年底的人民币2,970亿元。此外，合并后武汉城建集团通过扩大地域覆盖和与从事建筑和建筑设计的实体进行整合，这增强了其公共项目执行能力。 武汉城建集团被指定为执行武汉市政府城市更新战略的唯一市级平台。武汉市将上述战略纳入其“十四五”规划，这也符合国家促进城市更新项目和改善人民生活的战略。 武汉城建集团Baa2评级考虑了武汉市政府a3的支持能力分数，以及穆迪对该公司可能会影响武汉市政府支持意愿的信用特征进行的评估，该评估产生2个子级的向下调整。 武汉市政府支持能力分数反映了其作为中国（A1/稳定）中部风险中等省份湖北省省会的地位；武汉市财政状况良好，对净转移支付的依赖较低，直接债务负担中等，国企负债中等；其经济规模较大，表明其经济多元化程度更高、吸收冲击的能力更强。 Baa2评级还包含了：（1）穆迪对武汉市政府向武汉城建集团提供支持的意愿预期，依据包括武汉城建集团由武汉市政府100%控股；（2）该公司作为执行政府城市更新战略的唯一市级平台的战略作用；（3）其作为武汉市城市和基础设施建设项目的领先开发商的地位；以及（4）改善后的政府现金支付历史记录。 子级的向下调整由此前的3个调整为2个，反映武汉城建集团的商业化房地产业务开发敞口较大，及其对非标融资渠道的依赖程度中等。穆迪认为上述风险因下列因素而有所缓解：（1）公司的房地产投资业务是其核心城市更新和基础设施投资的延伸，由于经武汉市政府授权，业务风险较低；（2）公司对武汉市政府的战略重要性有所增强，因此子级下调幅度减少。 穆迪预计未来1-2年内武汉城建集团的年度资本支出将保持在人民币480亿-550亿元的较高水平。 穆迪还预计该公司将继续收到政府现金支付，用以支持其资本支出和公共政策类相关投资的债务偿付。尽管其商业地产销售产生的现金流总体上能够为其商业地产开发投资提供资金，但较高的资本支出中仍有一部分需要通过举债支持。 上述评级还考虑了以下环境、社会和公司治理（ESG）因素： 作为承担公共政策职能的国有实体，武汉城建集团受到武汉市政府的监督并需要进行报告，因此公司治理也是该公司评级的重要考虑因素。 此次评级行动还考虑了政府主导合并交易对公司业务状况、政策职能以及对武汉市政府的战略重要性的正面影响。 由于公司肩负建设并持有武汉市必要公共基础设施的职责，武汉城建集团承担了较高的社会风险。人口结构的变化、公众的认知和社会优先任务决定了政府对武汉城建集团的目标设定，并可能影响市政府支持该公司的意愿。 武汉城建集团的环境风险较低。 可引起评级上调或下调的因素 武汉城建集团评级的稳定展望反映了：（1）中国主权评级的稳定展望；（2）穆迪预计武汉市政府的支持能力分数将保持稳定；（3）穆迪预计未来12-18个月该公司的业务状况、与武汉市政府的关联性以及武汉市政府的控制和监督将基本维持不变。 若发生以下情况，该公司的评级可能会上调： （1）中国的主权评级上调，或武汉市政府的经济或财政状况显著增强，或其协调及时支持的能力显著提升，从而引起武汉市政府的支持能力分数上升；或 （2）武汉城建集团的特征变化促使武汉市政府的提供持续支持的意愿增强，例如通过以下方式： -- 对武汉市政府的战略重要性上升； -- 增加政府付款或提高政府付款的可预测性，例如专项财政预算分配和来自上级政府的转移支付，从而使政府付款可持续覆盖其大部分运营及偿债资金需求；且 -- 商业风险和商业类业务敞口显著降低。另一方面，若发生以下情况，则穆迪可能下调武汉城建集团的评级： （1）中国的主权评级下调，或武汉市政府的经济或财政状况显著趋弱，或其协调及时支持的能力大幅下降，从而导致武汉市政府的支持能力分数下降； （2）中国政府政策的调整，如禁止地方政府向城投公司提供财政支持；或 （3）武汉城建集团的特征变化促使武汉政府的支持意愿转弱，例如通过以下方式： -- 以公共服务为代价，大幅扩张风险较高的商业类活动，包括武汉市以外的房地产开发和建筑业务。 -- 商业类业务活动的显著损失--作为武汉市最大和占主导地位的公共服务提供者的业务地位有所削弱。 -- 债务和杠杆率迅速上升，相应的政府付款减少，进而提高其对高成本融资的依赖，包括从非标渠道举债。 上述评级所采用的主要评级方法为2020年7月发布的《中国城投公司评级方法》。 截至2020年底，以资产衡量，武汉城市建设集团有限公司是武汉市第三大国企。该公司主要从事公共政策类项目，如城市更新项目、保障性住房和城市基础设施建设。公司还从事房地产开发和建筑业务，主要为公共政策类项目相关。 武汉城建集团由武汉市国有资产监督管理委员会全资所有。截至2020年底，公司收入合计人民币270亿元，同期公司资产达人民币2,970亿元。 来源：穆迪投资者服务公司