穆迪维持济南城市建设集团的Baa2评级；展望调整为正面

香港、2021年7月13日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已将济南城市建设集团有限公司（Jinan Urban Construction Group Co., Ltd，“济南城市建设集团”）的评级展望从稳定调整为正面。 与此同时，穆迪维持了上述评级为Baa2。 评级理据 穆迪副总裁/高级分析师王颖表示：“展望调整为正面反映该公司或有负债风险有所下降，并且我们预计公司将继续执行将或有负债风险控制在较低水平的策略。” 截至2020年底，济南城市建设集团的对外担保和第三方贷款较2019年底下降40%至人民币68亿元，总规模相当于公司2020年底权益价值的9%，较2019年底的17%大幅下降。 公司所有对外担保和第三方贷款均向济南市的国有企业（国企）提供，而这些国企受济南市政府监管和监督。此外，穆迪预计该公司将继续削减历史遗留的与济南市其他国企的交叉担保规模。因此，穆迪认为济南城市建设集团的或有负债风险将控制在较低水平。 济南城市建设集团Baa2的发行人评级基于：（1）济南市政府的支持能力分数a3；（2）穆迪对公司影响济南市政府支持意愿的特征的评估产生两个子级的向下调整。 穆迪对济南市政府支持能力分数的评估反映了以下因素：（1）济南市为省会城市，根据穆迪对中国地方政府级别的评估属于较高行政级别之一；（2）位于经济强劲的山东省；（3）来自国企的风险相对较低，包括国企负债相对于其财政收入的压力所蕴含的或有负债风险。 济南城市建设集团的Baa2评级还反映了济南市政府提供支持的意愿，考虑因素包括：（1）该公司由济南市政府全资所有；（2）公司是负责济南市城市开发的最大国有平台，政策性职能包括一级土地开发、基础设施建设和保障房项目；（3）公司有获得政府拨款、补贴、土地出让金返还和济南市政府债券分配的过往记录，2018年至2020年共计约人民币265亿元。 但是，在济南市政府支持能力分数的基础上向下调整两个子级反映了济南城市建设集团：（1）中等规模的商业类业务敞口及投资，包括建筑、房地产开发和金融投资，这类业务约占公司2020年总资产的30%；（2）对公共项目的高额投资超过了政府资金支持，导致2020年总债务（不含担保）增长23%。 上述评级还考虑了以下环境、社会和治理（ESG）因素。 济南城市建设集团通过公共基础设施的建设、持有和运营来落实公共政策职能，因此其社会风险较高。人口结构的变化、公众的认知和社会优先任务决定了政府对济南城市建设集团的目标设定，并可能影响济南市政府支持该公司的意愿。 作为承担公共政策职能的国有实体，济南城市建设集团受到济南市政府的监督并需要进行报告，因此公司治理也是该公司评级的重要考虑因素。 可引起评级上调或下调的因素 如果发生以下情况，济南城市建设集团的评级可能会上调：该公司的或有风险继续下降，外部担保加第三方借贷占其总股本的比例持续维持在10%或更低水平，并且此类敞口的风险并未从当前水平上升。 若中国的主权评级上调，或者由于济南市经济或财政状况显著提升，或由于其协调及时支持的能力大幅加强，而引起济南市政府的支持能力分数提高，则济南城市建设集团的评级可能会上调。 鉴于评级展望为正面，其评级下调压力不大。但是，如果发生以下情况，其评级展望可能会恢复稳定：该公司的贷款、担保或对外部的其他信贷敞口从当前水平再次上升；公司大举向商业类活动扩张，导致其蒙受巨大损失或以公共服务为代价，或公司的债务与杠杆率迅速提高，而政府付款却没有相应增加，使之依赖非标渠道等高成本融资。 由于济南城市建设集团的评级以济南市政府的支持能力分数为基础，若中国主权评级下调，或者由于济南市经济或财政状况大幅减弱，或由于政府协调及时支持的能力显著削弱，而导致济南市政府向其提供支持的能力转弱，则济南城市建设集团的评级有可能下调。中国政府政策的调整，如禁止政府向地方城投公司提供支持，也会对评级产生影响。 上述评级所采用的主要评级方法为2020年7月发布的《中国城投公司评级方法》。 济南城市建设集团成立于2017年，同时合并了济南西城投资开发集团和济南滨河新区建设投资集团。该公司由济南市国有资产监督管理委员会全资所有，是济南市资产规模最大的国有平台。济南城市建设集团2020年披露的总资产和总收入分别为人民币2,575亿元和人民币294亿元。 该公司是承担济南市主要区域的一级土地开发、基础设施和保障房项目建设的重要政府平台。其他业务包括建筑和房地产开发、市政资产运营和维护、成品油销售、广告业务、项目管理和金融投资。 来源：穆迪投资者服务公司