友邦保险定价第二笔GWS框架下的美元二级资本证券，规模7.5亿美元，发行收益率2.7%

友邦保险（1299.HK）周二（3月30日）定价一笔Reg S、永续NC5、固定利息2.7%（可重置）、本金额7.5亿美元、Tier 2次级债 AIA 2.7 PERP，初始价3.125%区域，最终指导价2.7% (THE #)，发行价2.7% / 100 / T5 + 175.8bps。 这是友邦保险适用于香港保险集团监管 (Group-Wide Supervisory, GWS) 框架的第二笔美元计价二级资本证券。此前，公司在2020年9月定价一笔GWS二级资本证券：Reg S/144A、20年期bullet、固定利息3.2%（不含重置条款）、17.5亿美元、次级债券 AIA 3.2 09/16/2040。 可以看到，相比旧的GWS二级资本证券，本次发行采用了永续NC5、“票息可重置”的结构，格式则采用了Reg S only。 同为合资格的GWS二级资本，AIA 2.7 PERP 和 AIA 3.2 09/16/2040 的受偿次序相同。 由于GWS框架下的合格二级资本工具不要求具备“票息/本金强制递延”，也不要求具备“本金损失吸收”（Principal Loss Absorption），因此，上述二笔债券均不包含此类条款。 AIA 2.7 PERP 仅包含“票息自主递延”条款（可累积且受限于股息制动/推动）。 GWS监管框架已于2021年3月29日开始实施。香港保监局表示，将于2021年年中，正式定出三个相关指定保险集团（友邦保险、富卫和英国保诚）。 穆迪预期，在香港保监局将友邦保险认定为 Designated Insurance Holding Company (DIHC) 后，GWS将对友邦保险生效。获得认定后，穆迪认为友邦保险受到的集团层面的监管将加强，其中，核心要点包括：GWS框架要求（1）除适用于运营子公司层面的监管要求，还要将控股公司纳入监管范围，尤其是提出适用于集团的、合并层面的监管资本要求；以及（2）集团层面的风险评估和风险报告要求。 穆迪3月29日将友邦保险的评级列入上调复评（review for upgrade），以反映3月29日开始实施的GWS监管框架。 标普在3月29日将友邦保险评级从“A”上调至“A+”，因流动性缓冲强劲；展望稳定。 订单方面，周二下午，最终指导价发布时，新债的订单超50亿美元。 汇丰、摩根士丹利（B＆D）、渣打银行担任联席全球协调人及联席账簿管理人，澳新银行、花旗、高盛（亚洲）担任其他联席账簿管理人（Additional JBRs）。 条款概要如下： 发行人：友邦保险控股有限公司（AIA Group Limited，1299.HK，简称“友邦保险”） 发行人评级：A2 Positive Watch / A+ Stable / AA- Stable (穆迪/标普/惠誉) 预期发行评级：A3 / A-（穆迪/惠誉） 证券类型：美元计价、可重置、次级永续证券 格式：Reg S 发行规模：7.5亿美元 期限：永续NC5 交割日：2021年4月7日（T + 5） 首个重置日：2026年4月7日 票面利率：2.700% S/A 发行收益率/发行价：2.700% / 100 初始利差：T5 + 175.8bps 基准美国国债：T 0 ¾ 03/31/26 基准美国国债价格/收益率：99-02 / 0.942% 票息类型：半年付息一次、固定利率（可重置） 票息率：发行后前5年，为固定票息率2.7％，每半年支付一次；此后，每5年重置为“通行5年期美国国债收益率 + 初始利差 175.8bps”（不包含票息上浮） 票息自主递延：发行人可酌情自主决定递延支付票息（可累积并计息），票息递延受限于股息制动及股息推动 发行人赎回选择权：满足赎回条件的前提下，发行人可在发行后第5年末及其后任意一个付息日全额赎回；债券也包含Make Whole Call (T+25) 其他可赎回事件：税务事件/评级事件/监管事件/最小存量 - at 100%（满足赎回条件的前提下） 所得款项用途：一般公司用途 上市：香港联交所 面额：US$200k/US$1k 适用法律：英国法，次级条款除外（适用香港法） 联席全球协调人/联席账簿管理人：汇丰、摩根士丹利（B＆D）、渣打银行 其他联席账簿管理人（Additional JBRs）（Passive）：澳新银行、花旗、高盛（亚洲）有限责任公司 ISIN：XS2328261263 TOE：19:15 HKT ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。