标普：蒙牛乳业出售君乐宝股权将提升其财务实力，以应对潜在收购

香港，2019年7月3日—标普全球评级今日表示，中国蒙牛乳业有限公司（蒙牛乳业；BBB+/稳定/--）拟出售其在石家庄君乐宝乳业有限公司所有股权的交易将提升其财务实力和缓冲空间，以便将来进行资本投资和潜在收购。 蒙牛乳业将从拟出售君乐宝股权的交易中获得人民币45.8亿元的现金收入，加上剥离君乐宝的债务，因此其信用指标将得到改善。2019年底，蒙牛乳业的现金及现金等价物（包括短期投资）或将增至240-250亿元。我们预计2019年蒙牛乳业的并表杠杆率将自2018年的1.0倍改善至约为0.1倍。这使得蒙牛乳业在当前评级下拥有更大的财务缓冲空间进行潜在收购。鉴于此类交易的时间和规模都存在不确定性，我们的基本假设认为未来12-24个月蒙牛乳业并不会进行任何大型收购。 我们认为拟出售君乐宝股权对蒙牛乳业的竞争地位、运营规模和地域多元化的影响较小。君乐宝专注于利润更低的低端产品，业务集中在华中地区，且部分产品与蒙牛乳业重叠。此外我们认为，通过此次交易，蒙牛乳业能够优化资源配置，以专注于利润更高增长更快的高端乳制品，并避免公司内部竞争。我们估算2018年君乐宝在蒙牛乳业收入和EBITDA中的占比分别为14%和7%。 2019年7月1日，蒙牛乳业宣布拟以现金40.1亿元出售其所持君乐宝的51%股份。蒙牛乳业还将获得君乐宝的5.68亿元特别股息，意味着此次交易将给蒙牛乳业带来合计45.8亿元的现金收入。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级