穆迪下调远洋集团的评级至 Caa2/Caa3；展望负面（完整评级公告）

香港、2023 年 7 月 28 日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已将远洋集团控股有限公司 (远洋集团) 的公司家族评级从 Caa1 下调至 Caa2。 与此同时，穆迪下调了下列评级：(1) 由 Sino-Ocean Land Treasure Finance I Limited、 Sino-Ocean Land Treasure Finance II Limited 和 Sino-Ocean Land Treasure IV Limited 发行、由远洋集团提供担保的债券的高级无抵押债务评级从 Caa1 下调至 Caa3；(2) 由 Sino-Ocean Land Treasure III Limited 发行、由远洋集团提供次级担保的次级有担保永续资本证券的评级从 Caa3 下调至 C。 评级展望仍为负面。 穆迪副总裁/高级分析师黎锦雄表示：“评级下调反映了远洋集团较弱的流动性和信用状况，以及我们对远洋集团最大股东中国人寿保险股份有限公司 (中国人寿，保险财务实力评级 A1/稳定) 提供及时支持的能力可能削弱的预期。” 穆迪预计中国人寿的支持能力将削弱，因此取消了此前根据支持评估带来的1 个子级的提升。 “负面展望反映了在融资环境充满挑战的情况下，远洋集团应对近期到期债务的能力存在不确定性。”黎锦雄补充称。 评级理据 2023 年 7 月 26 日，远洋集团向持有人发出同意征求函征求对 3 只美元高级票据的利息进行延期支付。 远洋集团 Caa2 的公司家族评级反映了其较弱的流动性和上升的再融资风险，公司拟寻求延期付息的同意征求函体现了这一点。 穆迪对远洋集团的公司家族评级中不再计入此前基于中国人寿预期支持带来的 1 个子级的评级提升，原因是上述同意征求函意味着中国人寿无法向远洋集团提供特殊资金支持以便后者及时偿付债务。 穆迪预计，如果远洋集团无法筹集新的外部资金，未来 12-18 个月将面临流动性不足的局面。由于销售额下降以及偿还部分到期债务，截至 2022 年底公司的现金结余从 2022 年 6 月底的人民币 196 亿元大幅下降至人民币 94 亿元。 远洋集团的高级无抵押债券评级下调至 Caa3，较其公司家族评级低 1 个子级，原因是其结构性从属风险不再因为受到中国人寿提供的支持而得到缓解。 从属风险反映了远洋集团大部分债权主要在运营子公司，在破产情况下其受偿顺序优先于控股公司债权。此外，控股公司缺乏能够缓解结构性从属风险的重大因素，因此控股公司债权的预期回收率将降低。公司的次级有担保永续资本证券评级下调至 C，这体现了该证券受偿地位很低的本质。 在环境、社会和治理 (ESG) 因素方面，远洋集团的信用影响分数均为CIS-5，反映了 ESG 特点对公司的评级产生了压力，尤其是治理风险。评估治理风险时，穆迪考虑的因素包括该公司流动性管理较弱、公司治理实践薄弱以及信息披露不充分。审计师对远洋集团 2022 年财报出具保留意见即反映了这一点。 可引起评级上调或下调的因素 鉴于远洋集团的展望为负面，未来 12 个月其评级上调的可能性不大。 不过，若远洋集团的运营现金流和融资渠道改善，并且再融资风险显著下降，其评级则可能出现正面发展趋势。 另一方面，若远洋集团流动性和再融资风险上升，或其债权人回收前景恶化，则穆迪有可能进一步下调其评级。 上述评级所采用的主要评级方法为 2022 年 10 月发表的《住宅建筑与房地产开发业》。 远洋集团控股有限公司 (远洋集团) 是中国领先的房地产开发商。该公司侧重于开发中高档住宅、写字楼和零售地产项目。截至 2022 年底，该公司主要在中国 63 个城市有土地储备约 4,300 万平方米。 相关评级为主动评级。 a. 受评实体或相关第三方是否参与：否 b. 是否获得内部文件：否 c. 是否与管理层接触：否 来源：穆迪投资者服务公司