穆迪下调正荣地产的评级至B3/Caa1，展望从稳定调整为负面（完整评级公告）

香港、2022年2月14日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已将正荣地产集团有限公司的公司家族评级从B1下调至B3，并将其高级无抵押债务评级从B2下调至Caa1。 穆迪亦将评级展望从稳定调整为负面。 穆迪副总裁/高级分析师黎锦雄表示：“下调评级反映了正荣地产业务经营转弱、融资渠道恶化且未来12个月有大量债务到期，因此公司再融资及违约风险上升。” “负面展望反映了公司应对未来6-12个月债务到期的能力存在不确定性。”黎锦雄补充道。 评级理据 考虑到公司业务经营恶化、融资渠道受限且市场信心疲弱，穆迪已将正荣地产的流动性状况评估从充裕调整为薄弱。穆迪认为正荣地产解决公司全部到期债务的能力和意愿较弱。 特别是正荣地产各类融资渠道有所转弱，反映在此前有关于该公司财务状况的最新负面消息爆出后，其股票和债券价格大幅下跌。这偏离了穆迪认为正荣地产将积极为公司到期债务安排再融资的预期。虽然公司于2022年2月14日发布公告就公司情况进行澄清，但穆迪认为正荣地产的融资渠道已显著削弱。因此，正荣地产难以以合理成本募集新资金为其未来6-12个月内到期的债务安排再融资。此外，较大的合资公司业务敞口可能制约该公司控制现金流的能力。 正荣地产的合约销售额显著下滑，2021年12月和2022年1月同比降幅分别为41%和30%。穆迪预计未来6-12个月正荣地产的合约销售将会大幅下降，原因是融资环境紧张导致购房者信心不足。这将令公司运营现金流进一步承压，进而削弱其流动性。 此外，未来12-18个月正荣地产的信用指标将转弱。穆迪预计，同期该公司以收入/调整后债务比率衡量的债务杠杆率将从截至2021年6月底前12个月的48%降至40%-45%，因为合约销售额的下降以及为保持流动性而放缓建筑活动的举措将导致其收入减少。同样地，同期以EBIT/利息覆盖率衡量的利息偿还能力将从1.8倍降至1.4倍。 正荣地产Caa1的高级无抵押债务评级较公司家族评级低一个子级，以反映存在的结构性从属风险。从属风险反映了正荣地产大部分债权在运营子公司层面，在破产情况下其受偿顺序优先于控股公司债权。此外，控股公司缺乏能够缓解结构性从属风险的重大因素，因此控股公司债权的预期回收率将降低。 在环境、社会和治理（ESG）因素方面，穆迪将正荣地产的所有权集中度纳入考量。截至2021年6月30日，欧宗荣先生和其子欧国伟共持有该公司59.6%的股权。穆迪还考虑了下列因素：（1）由独立董事担任审计和薪酬委员会主席；（2）关联交易和股息支付水平低；（3）其他根据香港联交所要求采取的内部治理结构和标准。 可引起评级上调或下调的因素 鉴于展望为负面，评级上调的可能性不大。 不过，若正荣地产的融资渠道和运营现金流改善，同时流动性增强，则穆迪可能会将其展望恢复为稳定。 另一方面，若正荣地产的融资渠道和流动性进一步恶化，穆迪可能会下调其评级。 上述评级所采用的主要评级方法为2018年1月发表的《住宅建筑与房地产开发业》。 正荣地产集团有限公司于2014年在开曼群岛成立，并于2018年1月在香港联交所上市。截至2021年6月30日，正荣地产在全国有231个项目。其主要运营城市包括上海、福州、南京、苏州、济南、合肥、天津、武汉和西安。 截至2021年6月30日，正荣地产创始人欧宗荣先生间接持股54.6%，其子欧国伟持股5.0%。 来源：穆迪投资者服务公司