惠誉授予河南水投集团 'A-' 的首次评级，展望稳定（完整评级公告）

Fitch Ratings-Hong Kong/Beijing-21 May 2020: 本文章英文原文最初于2020年5月21日发布于：Fitch Assigns Henan Water Conservancy Investment Group First-Time 'A-' Ratings; Outlook Stable 惠誉评级已授予河南水利投资集团有限公司（河南水投集团）'A-'的首次长期外币及本币发行人违约评级，展望稳定。 河南水投集团成立于2009年，由河南省政府全资控股，是河南省唯一的省级水利基础设施资产投资、开发和运营平台。集团代表河南省建设水利基础设施，并参与多项国家级和省级水利基础设施项目。集团还在河南省内从事供水和污水处理业务。 关键评级驱动因素 法律地位及政府持股和控制力度为“很强”: 河南水投集团是河南省人民政府所属的国有独资企业。河南省政府指定省财政部门履行股东的权利和责任，省水利部门监督集团的业务运营。惠誉的评估反映了政府对河南水投集团的强大控制和监督权。河南省政府通过董事会指导集团的战略发展。省财政部门对河南水投集团的主要业务和融资决策进行直接审核和批准。 政府以往支持及预期支持力度为“强”: 河南省政府一直以注资和财政拨款的方式为河南水投集团提供支持。集团2019年的实收资本在政府注资后增至172亿元人民币，且集团前三年平均净利润的30%左右为财政拨款。河南省政府在十四五期间（2021~2025）还拟将更多水利资产注入河南水投集团。惠誉预计，基于其对河南省的战略重要性，河南水投集团应能获得政府的进一步政策性支持。 违约带来的社会政治影响为“中等”: 河南水投集团负责执行省政府对河南省境内水利基础设施项目的投资。集团启动了一批战略意义重大、技术要求高的水利基础设施项目。惠誉认为，若集团违约，河南省政府可能会采取行政和财政措施，以确保其投向重要水利基础设施项目的投资不受影响。与此同时，也有其他政府相关企业或私营企业可以代行河南水投集团的上述职能，因此，其违约只会对社会服务造成轻微或暂时中断。 违约带来的融资影响为“很强”: 河南水投集团被指定为河南省政府唯一的省级水利基础设施建设投融资平台。集团定期在国内债务市场发行债券，也是该省各大国有银行的主要借款方。惠誉认为，集团违约将严重削弱其他地方政府相关企业的融资渠道，并损害河南省政府的信誉。 独立信用状况为‘bb-’：根据其《公共服务类营收支持企业评级标准》，惠誉评定河南水投集团的营收稳定性为“中等”、业务稳定性为“强”、议价能力为“弱”。基于集团可预测的成本构成，惠誉评定集团的运营风险为“中等”，而财务状况“较弱”的原因是杠杆及举债支持的资本支出较高。 评级推导摘要 惠誉根据其《政府相关企业评级标准》中的四大因素，将河南水投集团的评级与惠誉对河南省政府信用状况的内部评估结果相关联来对集团进行评级。这种关联性体现在，河南水投集团由政府全资拥有，受政府监督和持续支持，以及集团若违约将给政府带来社会政治影响和融资影响。 评级敏感性 可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/评级调升的因素包括： 若惠誉上调对河南省政府的内部信用观点，河南省政府对河南水投集团的支持意愿愈加强烈--包括集团违约带来的社会政治影响加强及支持记录改善--则惠誉可能对集团采取正面评级行动。 可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/评级调降的因素包括： 若惠誉下调对河南省政府的内部信用观点，河南水投集团违约的社会政治和金融影响显著减弱、河南省政府的支持记录下降，或者政府稀释对河南水投集团的持股均可能导致降级。 河南水投集团独立信用状况或流动性状况的改善或恶化亦会影响其评级。 最佳/最差情景评级分析 国际信用评级公共融资发行人的评级在三年评级周期内最佳情景下的评级上调幅度 (定义为以正向衡量的评级转换的第99个百分位数) 为三个子级，最差情景下的评级下调幅度 (定义为以负向衡量的评级转换的第99个百分位数) 为三个子级。各评级类别最佳至最差情景的信用评级范围介于“AAA”到“D”之间。最佳和最差情景信用评级的评定基于历史表现。 构成评级驱动因素的关键信息来源 评级分析中使用的主要信息来源在下文列载的《适用标准》中已有披露。 环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素 除上述问题之外，ESG信用相关度（如有）评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。 Henan Water Conservancy Investment Group Co., Ltd; Long Term Issuer Default Rating; New Rating; A-; RO:Sta ----; Local Currency Long Term Issuer Default Rating; New Rating; A-; RO:Sta 来源：惠誉评级