穆迪评级将中化国际的评级列入下调观察名单（完整评级公告）

香港，2024年5月30日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪评级 (穆迪) 已将中化国际 (控股) 股份有限公司 (中化国际) 的下列评级列入下调观察名单：中化国际的Baa1发行人评级，ba1的基础信用评估 (BCA) 以及Halcyon Agri Corporation Limited发行并由中化国际提供担保的有支持次级永续证券的Baa2评级。 此前的评级展望为稳定。 穆迪副总裁/高级信用评级主任何卓荣表示：“中化国际评级列入下调观察反映了穆迪担心未来两年中化国际由于需求疲弱和产品售价波动等市场挑战，其信用状况仍将疲弱，这些因素将制约公司去杠杆以支持当前评级水平的能力。” 评级理据/可引起评级上调或下调的因素 2023年中化国际的盈利显著下降，主要原因是需求疲软和供应过剩导致的化工产品售价下降。尽管原材料成本也有所下降，但产品售价下降幅度更大，从而压缩了公司的利润率。此外，较高的能源成本进一步挤压了其利润率。 2021年至2023年，中化国际为扩大业务和提升产能进行了大规模的资本支出和举债。2021年和2022年公司的杠杆率依然较低，原因是较高的产品售价支持了其盈利，并为资本支出提供了缓冲。尽管公司截至2023年底的债务与上一年相比总体保持稳定，但2023年产品价格下跌使公司盈利显著降低，并导致其截至2023年底的杠杆率高于10倍。 中化国际当前Baa1的发行人评级包含其ba1的BCA以及3个子级的提升，反映了穆迪认为该公司获得中国政府特殊支持的可能性为“高”，与中国政府的依存度为“高”。 穆迪对依存度为“高”的评估反映了中化国际与政府面临共同的政治和经济风险。 3个子级的提升反映了中化国际：(1) 由中国政府通过其最终母公司中国中化控股有限责任公司 (中国中化) 持有多数股权；(2) 作为中国中化发展材料科学业务的主要上市平台的地位；(3) 对中国实现“碳达峰碳中和”目标的战略重要性； (4) 通过母公司获得政府支持的记录。 中化国际当前的BCA得益于其多元化的业务组合、在主要业务领域的强大市场地位以及管理业务组合转型和增长的良好记录。该公司持续侧重化工中间体，聚合物添加剂，新材料(包括环氧树脂及高性能纤维材料)，以及医药健康业务。 上述优势因公司面临的大宗商品价格波动、其所在市场领域的激烈竞争以及杠杆率上升而有所抵消。 中化国际在获得银行信贷和对短期贷款进行展期方面的记录良好。作为A股上市公司，该公司还享受顺畅的境内外资本市场融资渠道，原因是该公司由中央政府所有，且与母公司中国中化的联系密切。 中化国际的发行人评级也考虑了以下环境、社会和治理 (ESG) 因素。 中化国际面临化工行业固有的环境和社会风险，特别是国内生产设施相关的环保合规以及健康与安全方面的风险。但是，其环保合规和管理生产和产品安全方面的良好记录可缓解上述风险。 治理风险方面，中化国际的所有权集中于其最终母公司中国中化。中化国际在上海证券交易所上市，并由国务院国有资产监督管理委员会 (国资委) 通过中国中化进行监督，从而缓解了上述风险。 评级观察中，穆迪将重点评估中化国际的业务计划及其改善盈利和降低杠杆率的能力。此次评级观察还将评估产品价格波动较大对公司信用状况的影响。 上述评级所采用的评级方法是2023年10月发表的《化工业》 (Chemicals) 和2024年1月发表的《政府相关发行人》(Government-Related Issuers methodology)。 截至2023年12月底，中化国际由中国中化持股54.6%。中化国际的业务多样化，涉及高性能材料和中间体、聚合物添加剂、医药健康和贸易等。 中化国际2023年总收入和总资产分别约为人民币543亿元和人民币539亿元。 来源：穆迪评级