惠誉确认邮储银行的长期发行人违约评级为 ‘A+’；展望负面（完整评级公告）
Fitch Ratings - Hong Kong/Shanghai - 03 Jun 2024: 本文章英文原文最初于2024年6月3日发布于：Fitch Affirms Postal Savings Bank of China's Long-Term IDR at 'A+'; Outlook Negative
惠誉评级已确认中国邮政储蓄银行股份有限公司（邮储银行）的长期外币发行人违约评级为‘A+’，政府支持评级为'a+'，短期发行人违约评级为‘F1+’，生存力评级为‘bbb-’，展望负面，与中国'A+'的主权信用评级的展望负面一致。
关键评级驱动因素
政府支持为发行人违约评级提供支撑：邮储银行的长期发行人违约评级是基于，惠誉认为中国政府（A+/负面）在该行承压时为其提供特别支持的可能性很高。惠誉的评估结果主要考虑到，该行系统重要性高，在为中国农村人口提供重要的基础银行服务方面承担准政策性职能，由政府持有多数股权且政府以往长期提供支持。
惠誉预期，鉴于邮储银行在其母公司中国邮政集团有限公司（中国邮政）内部发挥着不可或缺的作用，中国邮政将保持其在邮储银行的多数控股权。中国邮政是由财政部全资持有的特大型央企，截至2024年第一季度末，中国邮政持有邮储银行63%的股权。邮储银行的政府支持评级评估结果的驱动因素是，该行在为中国农村人口提供重要的基础银行服务及支持母公司的邮政服务方面发挥着准政策性职能。
县域金融品牌：惠誉认为，邮储银行为促进中国的普惠金融发挥关键作用，该行在农村地区的深度布局令其难以被取代。邮储银行个人客户超过6亿人，占中国人口的40%以上，对很多位于偏远农村地区的客户而言，邮储银行是其获得金融服务的唯一渠道。
入选国内系统重要性银行名单：2021年10月邮储银行被中国监管机构认定为国内系统重要性银行（D-SIB），这也是惠誉对该行政府支持评级的评估考虑因素之一。惠誉预期，中国实施的恢复与处置计划框架不会显著削弱政府向邮储银行提供支持的意愿。
经营环境展望稳定，尽管增速放缓：惠誉预测，尽管财政刺激将在一定程度上缓解经济增长压力，但是房地产行业持续疲软和家庭部门消费低迷将使得2024年、2025年中国GDP增速从2023年的5.2%放缓至4.5%。这将制约银行业2024年的财务表现，但惠誉预期，政府不会推出大规模信贷刺激，且已经落实的银行业监管改革不会出现实质性逆转。过去几年此等监管改革已经提高了透明度并削减了影子银行规模。
惠誉对邮储银行‘bbb-/稳定’的经营环境评分高于‘bb’评级类别的隐含评分，因为惠誉认为中国稳固的外部融资条件和庞大且多元化的经济（反映在中国‘A+’的主权信用评级中）所提供的金融和经济稳定性将高于隐含经营环境评分所对应的水平。
零售与县域业务强劲：邮储银行的优势在于其遍布全国的庞大业务网络，以及对偏远地区农村客户的广泛覆盖。但是，邮储银行‘bbb‘的业务状况评分低于‘a’评级类别的隐含评分，因为上述优势受到其管理层和公司治理问题的制约——由于管理层频繁轮换和监管指示，此类问题在中国很常见。
风险偏好略高于同业：邮储银行‘bb+’的风险状况评分反映出，与其他大型国有银行相比，邮储银行的普惠小微企业贷款和委外投资敞口更大，且贷款增速更快。
资产质量稳定：惠誉预期，2024年邮储银行的减值贷款率不会大幅上升，因为该行对房地产开发贷款的敞口较低（2023年末占贷款总额的3%），积极处置不良资产，且受停贷断供影响的住房抵押贷款的敞口极低。
盈利能力弱于同业：由于邮储银行的贷存比较低且代理模式导致其经营性成本较高，惠誉预计该行的经营利润与风险加权资产的比率仍将低于同业水平。
资本水平低于同业：邮储银行的资本水平落后于国有银行同业，因为该行是唯一一家尚未采用内部评级法计算资本比率的国有银行，尽管邮储银行计划向监管机构申请批准其采用该评级法。邮储银行核心一级资本充足率自2023年末的9.5%微降至2024年第一季度末的9.4%。邮储银行于2023年3月向中国移动定向增发A股，募资450亿元人民币，但是，该资金因邮储银行相对于其他国有银行更快的资产增速和更低的盈利水平而部分抵消。
强劲的资金状况：惠誉预期，邮储银行的融资和流动性状况将仍然是其评级优势所在，这得益于该行广泛的业务网络，低于同业的贷存比，以及侧重于零售的业务（尤其是在农村地区）。
评级敏感性
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
发行人违约评级、政府支持评级
若惠誉下调中国主权信用评级，则惠誉将可能下调邮储银行的长期发行人违约评级和政府支持评级。此外，若惠誉认为中央政府及时向邮储银行提供特别支持的意愿减弱，可能令邮储银行的长期发行人违约评级和政府支持评级受到多个子级的下调。金融机构处置框架日益完善可能会使政府支持意愿减弱。但惠誉预期中期内政府支持意愿减弱的情况不太会发生。
邮储银行与其他国有商业银行的政府支持评级和长期发行人违约评级之间一个子级的评级差异可能会变动，具体取决于这些银行所承担的政策性职能的演变，以及惠誉对政府支持意愿相对强度的看法。
生存力评级
若邮储银行的经营环境评分下降或遵照政府指示要求发放更多政策性贷款，导致其信用风险显著上升而可吸收损失的缓冲资本却未相应增加，这将对该行的生存力评级产生负面影响。若邮储银行的财务指标（包括下列核心指标组合）持续恶化，可能导致惠誉下调该行的生存力评级：
- 减值贷款率四年平均值增至并维持在3.5%左右（2020年至2023年间的四年均值为0.8%）——尽管惠誉对该行资产质量的评估将考虑其他指标（例如关注类贷款和贷款损失准备金），并考虑该行披露的财务指标是否（以及在何种程度上）低估了资产质量的恶化；以及
- 标准法下核心一级资本充足率降至9.0%以下（2024年第一季度为9.4%），且无可靠的计划令该指标恢复至当前水平。
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
发行人违约评级、政府支持评级
惠誉若将中国的评级展望调回至稳定，则或将邮储银行的长期发行人违约评级展望调回至稳定。
惠誉不太可能上调邮储银行的政府支持评级和支持驱动的长期发行人违约评级，因其已与主权信用评级处于同一水平。对中国长期主权信用评级采取的正面评级行动不会自动导致对邮储银行的长期发行人违约评级采取类似行动，这与中国仅承担政策性职能的银行不同。
生存力评级
若邮储银行的财务指标持续显著改善，则惠誉可能上调其生存力评级。但这在短期内不太可能发生。
其他债务和发行人评级：关键评级驱动因素
邮储银行的短期发行人违约评级是其'A+'的长期发行人违约评级对应的两种方案中的较高者，因为惠誉预期短期内该行获得政府支持的确定性更高。
其他债务和发行人评级：评级敏感性
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
惠誉若下调中国主权的短期发行人违约评级，或下调邮储银行的长期发行人违约评级至'A-'或以下，亦将下调该行的短期发行人违约评级。
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
邮储银行的短期发行人违约评级处于’F1+’的评级上限，已无上调空间。
生存力评级调整
惠誉授予邮储银行‘bbb-’的经营环境评分，高于’bb’评级类别的隐含评分，调整原因如下：主权信用评级（正面）。
惠誉授予邮储银行’bbb’的业务状况评分，低于’a’评级类别的隐含评分，调整原因如下：管理层和公司治理（负面）。
与其他信用评级相关联的公开评级
邮储银行的发行人违约评级和政府支持评级与中国主权信用评级直接相关联。
构成评级驱动因素的关键信息来源
评级分析中使用的主要信息来源在下文列载的《适用标准》中已有披露。
环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素
邮储银行的“财务透明度风险”ESG相关度评分项得分为4分，原因在于，中国银行业存在财务透明度和披露充分度方面的结构性问题，且没有充分体现在总体业绩指标中，这影响了惠誉对邮储银行的经营环境评分。这对邮储银行的信用状况产生负面影响，并与其他因素一起构成本次评级的相关因素。
邮储银行的“人权、社区关系、可及性与可负担性”ESG相关度评分项得分为'4' [+]，因为该行承担着为金融服务渗透率低的社区和居民提供基础金融服务的政策性使命。这对邮储银行的发行人违约评级产生正面影响，并与其他因素一起构成支持因素驱动的发行人违约评级的相关因素。
除非本节内容另有披露，ESG信用相关度评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。惠誉的ESG信用相关度评分不是评级流程中的输入项，而是对 ESG 因素在评级决策中的相关度和重要性的评估。
注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。
来源：惠誉评级