标普：因完成发行新股，熊猫绿能的评级上调至“CCC-”；展望正面

熊猫绿能通过部分交换要约及发行2.6亿美元私募债券（2020年1月末）偿付了到期的3.5亿美元债券。 我们认为，公司的新股东京能集团将准备对熊猫绿能提供增信支持，但至于该财务支持将以何种方式提供以及能否及时提供，目前只有有限的可预见性。 2020年2月21日，我们将熊猫绿能的主体信用评级从“SD”（选择性违约）上调至“CCC-”。 熊猫绿能的正面展望反映，我们认为该中国太阳能发电运营商或能够通过获取新股东的及时支持来解决短期债务的偿还风险。 香港，2020年2月24日—标普全球评级2月21日宣布， 对熊猫绿色能源集团有限公司（熊猫绿能）采取上述评级行动。我们上调该公司评级的原因是，2020年1月17日，公司针对其2020年1月25到期的3年期3.5亿美元优先无抵押债券中的1.08亿美元部分与债券持有人达成部分交换要约协议。剩余部分公司则通过向前第一大股东的旗下联营公司发行2.6亿美元私募债券进行偿还。此外，熊猫绿能还于2020年2月18日与北京能源集团有限责任公司（京能集团）落实发行新股份的购股协议从而提升了自身流动性水平。 我们认为，熊猫绿能的新股东有望支持公司的信用质量。在以约16亿元人民币认购熊猫绿能增发的72亿股股份后，京能集团占熊猫绿能扩大后总股本的约32%，成为后者的第一大股东。根据购股协议，京能集团承诺在未来3年内为熊猫绿能提供80亿-100亿元人民币“信用增级担保”。这将足以覆盖熊猫绿能的短期到期债务，包括将于2020年下半年到期的15亿元人民币境内债券。有关信用增级担保也有助于其在今年年内从债券持有人手中回购前述2.6亿美元私募债券。 但是，信用增级担保仅在满足特定条件后才会被执行，具体条件将取决于双方的协商和协议。目前阶段，对于京能集团将于何时以及以何种方式向熊猫绿能提供财务支持，我们的预见性有限。因此，熊猫绿能的流动性状况仍存在不确定性。 熊猫绿能在2019年通过暂停产能扩张及出售部分太阳能电站资产化解了自身流动性压力。但是，由于公司仍未收到中国政府拖欠的可再生能源补贴款（截至2019年6月末总计约43亿元人民币），其流动性状况继续受到制约。尽管中国政府正在努力加快落实向符合条件的运营商发放可再生能源补贴的速度，但我们预计未来6个月内恐进展有限。我们估算，公司将收到的补贴款加上手头现金资源仍将不足以满足其未来6个月内的偿债所需。 正面评级展望反映，熊猫绿能或能够凭借新股东提供的及时支持，来解决短期债务偿还风险。 若京能集团能够在帮助熊猫绿安排再融资或偿还到期债务（包括将于2020年下半年到期的15亿元人民币境内债券）及执行预期的回购2.6亿美元私募债券（预计将于2020年年内进行）方面有具体的安排以及行动，我们将可能上调熊猫绿能的评级。 若我们认为熊猫绿能不大可能获得新股东及现有股东的及时支持，从而导致即将到期的债务发生违约或折让置换情况，我们就可能调整其展望或下调其评级。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级