4月28日二级市场回顾：投资级走强，TMT跑输大盘；高收益在合景泰富引领下走强，但中梁控股/弘阳地产跌幅明显

隔夜（周三）美股涨跌互现，标指收盘 +0.2%、道指 +0.2%、纳指 -0.01%，受盘后发布的正面业绩提振，美股期货走高（标指期货 +0.6%、纳指期货 +1.1%）。美债方面，隔夜2年期美国国债收益率 +11bp、5年期 +10bp、10年期 +11bp、30年期 +9bp。 【投资级】 China IG周四早盘利差收窄1 - 2bps，风险情绪略有改善；午后涨幅扩大，全日利差收窄5bps左右，主要由做市商空头回补推动。 高质量国企/金融名字短端依然看到良好买盘支撑，10年期中石化收窄4 - 6bps，high beta国企（比如中国化工）利差收窄5 - 10bps。 TMT板块跑输大盘，标杆10年期债券利差拓宽5bps，阿里巴巴曲线拓宽2 - 4bps，但10年期台积电收窄3 - 7bps。 AT1在本地买盘推动下上涨12.5 - 25c。 中国华融曲线长端跌12.5 - 50c、其余变动不大，双向交易。华融国际官微4月27日宣布，按期完成2017年4月27日发行的5年期浮息债券10亿美元和5年期固息债券5.7亿美元债券兑付，本息兑付资金均已足额划转至指定账户。 远洋集团跌50c - 1pt；龙湖不变。穆迪维持中国海外发展的Baa1评级，展望稳定。 【高收益房地产】 高收益地产板块周四整体走强，合景泰富电话会披露再融资计划/选项后，其美元债大幅标高，领涨高收益板块，同时带动其他单B名字（比如时代中国/宝龙）录得明显涨幅；另一方面，中梁控股宣布困境交换+同意征求交易，成为最新一家“准违约”名字。 合景泰富周三透过电话会向市场披露融资计划。管理层表示，预计将于6月执行由香港鸭脷洲岛合资住宅项目支持的新融资交易，增量资金将用于支持两笔9月到期、合计9亿美元存量债券的赎回（包括6.5亿美元的 KWG 6 09/15/2022 以及2.5亿美元的 KWG 5.2 09/21/2022）。如果融资交易按计划进行，公司可能从二级市场回购部分9月到期美元债。公司还在洽谈出售位于广州、北京、上海的写字楼，或是在这些资产支持下筹集额外债务。此外，据称公司寻求重组境内CMBS以筹集约30亿元人民币。公司表示，最近的信用评级下调不会引发在岸或离岸债务的任何加速偿还（惠誉、穆迪近期均下调了合景泰富的评级）。受公司传达的利好信息提振，合景泰富曲线周三收高50c - 2pt后，周四继续大幅标高6 - 9pt，短端领涨（2022s涨 8 - 9pt 来到 66 ~ 66.5 bid，受到私银投资者追逐和空头回补支撑）。本周四，标普宣布，在发布无保留意见的经审计业绩后，合景泰富评级确认为 'B-'，移出负面观察，展望负面。 受合景泰富大涨带动，宝龙曲线短端涨4 - 7pt、长端涨1pt；时代中国短端涨5 - 6pt、长端涨2 - 3pt。 碧桂园/旭辉/中骏集团/瑞安房地产涨50c - 1.5pt，仁恒置地/新城发展/新城控股/万达商管/合生创展涨50c - 1pt，路劲短端2023s涨1.5pt，华南城涨50c。 佳源国际披露已购回9600万美元的5月2日到期票据，涉事债券 Jiayuan 11.375 05/02/2022 直接标高 10 - 15pt 来到 par，其余曲线不变或标高1pt。 中南建设标高2 - 4pt，融创涨1 - 1.5pt，融信涨1 - 2pt（2022s继续标高2pt来到 39/40 indic）。 世茂美元债标高50c - 1pt；据报道，华侨银行 (OCBC) 已撤回向香港高等法院提起的针对 Shimao Property Holdings (BVI) Ltd 和世茂集团控股有限公司初始金额1亿美元贷款的追偿诉讼。 相比之下，中梁控股周四盘前宣布了困境交换要约及同意征求，寻求将年内到期的公募美元债券展期；受此影响，中梁控股存量债周四标低 2.5 - 7.5pt 来到 23 ~ 28 bid。中梁控股周四（4月28日）下午举行了固收投资者电话会。管理层表示，截至3月31日，公司拥有220亿元人民币的合并现金，其中超过90%被限制在托管银行账户中。如果离岸公募债券的交换要约未能达到自行设定的90%最低接纳门槛，公司将考虑降低门槛，不过公司宣称有信心达到高参与度。公司表示，交换要约所需的所有资金均已存入境内银行账户，预计在内地5月1日 - 4日劳动节假期后将资金汇至境外，不过，公司称无法在短时间内偿还2笔交换要约标的债券（分别于5月和7月到期）的任何hold-out部分。对于离岸私募债，公司表示已获得2022年8月到期的1.5亿美元离岸私募票据的唯一持有人的同意，将票据展期至2023年。交换要约宣布后，穆迪周四已将中梁控股的CFR下调至Caa2；展望仍为负面。 弘阳地产也是明显的输家，在实钱卖压下大跌5pt。 龙光曲线跌2 - 3pt；据称龙光集团的财务顾问 Houlihan Lokey 已向一些离岸债券持有人提议，将公募债展期7年、私募债展期4年，展期方案包含分期还款安排以及增信措施（股权质押）。 绿地集团跌50c - 1pt，雅居乐跌50c - 1pt。 部分违约/困境名字依然疲软，整体跑输大盘，持续看到私银和机构卖盘。 阳光城披露境外公开市场债券本息逾期1.09亿美元，境内公开市场债券逾期81.67亿元。 【其他板块】 部分受益于空头回补，澳门博彩名字（澳博/永利澳门/Studio City/MPEL）小幅上涨50c。 紫光集团续跌1 - 2pt（私银卖盘），尽管此前宣布的股权转让计划获得批准。 健合H&H签署12亿美元再融资信贷协议。 * 以上价格、波动及评论仅供参考。 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。