穆迪将中油燃气的展望从负面调整为稳定；维持Ba2评级

香港、2021年2月10日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司今天将中油燃气集团有限公司（中油燃气）的评级展望从负面调整为稳定。 与此同时，穆迪维持中油燃气Ba2的公司家族评级和高级无抵押债务评级。 评级理据 穆迪副总裁/高级分析师吴家荣称：“维持Ba2评级和展望调整为稳定反映了我们对油价回升以及中油燃气的天然气销售稳定增长的预期。” 穆迪预计，2021年油价小幅上涨将导致生产商限制其资本投资计划，对钻井、油田服务和中游企业产生负面连锁反应。与此同时，总体燃料需求将会上升，但不会达到经济下行前的水平。穆迪对2021年和中期范围内西德克萨斯中间基原油的价格假设分别为每桶40美元和40-60美元。 由于2020年油价较低，穆迪预计中油燃气在加拿大的石油业务可能会在2020年业绩中出现小幅的会计亏损。这种情况继续反映出，与中油燃气在中国相对稳定的城市燃气业务相比，其海外上游业务的业务风险更高，因此其信用状况受到制约。 尽管如此，油价上涨将可支持中油燃气的上游业务在未来12-18个月恢复盈利能力，从而改善其盈利能力和现金流。 “2020年下半年，中油燃气在中国的天然气销售增速有所回升，这增强了其现金流的生成能力并在一定程度上缓解了其海外业务的疲软。”吴家荣补充称。 穆迪预计，在下半年中国制造业活动强劲回升的支撑下，2020年中游燃气的天然气销售增长将略高于穆迪此前假设的5%。考虑到中国对天然气公用事业行业的扶持政策和国家对该行业的目标，未来5年天然气分销商的天然气销售增长将保持稳定。 总体而言，穆迪估计未来12-18个月该公司的调整后留存现金流/债务比率将为12%-13%，略高于2020年的11%，这将可支持其Ba2的公司家族评级和稳定展望。 在环境、社会和治理（ESG）因素方面，穆迪考虑了中油燃气天然气分销的核心业务，天然气是一种清洁能源，碳转型风险较低。中油燃气在天然气分销项目（例如管道建设）中面临与工人健康与安全相关的一定的社会风险。治理风险方面，穆迪的考虑因素包括公司受监管的业务性质、已建立的管理记录、上市地位和充分披露的运营业绩记录，这些因素将可缓解相关风险。 可引起评级上调或下调的因素 中油燃气的稳定展望反映了穆迪预计在油价稳定的支持下，该公司将保持稳定的财务状况，上游业务规模亦将保持在可控范围内。并表及控股公司层面流动性仍将保持相对充裕。 若实现以下几项，则其评级有上调可能：（1）城市燃气项目建立及时转嫁成本的良好记录；（2）收入进一步多样化，如青海项目在其总收入中的占比低于30%。 评级上调考虑的财务指标包括留存现金流/债务比率持续高于18%，调整后运营资金/利息覆盖率持续高于4.0倍。 若出现以下情况，则中油燃气的评级可能下调：（1）上游业务风险大幅增加；（2）实施激进的举债收购或项目扩建；（3）面临不利监管变化，或（4）须向上游业务提供额外资金支持。 评级下调考虑的财务指标包括留存现金流/债务比率持续低于12%，运营资金/利息覆盖率持续低于2.5倍，以及控股公司和多数控股子公司所持的未限制用途现金和高流动性证券低于人民币7亿元。 上述评级所采用的主要评级方法是2017年6月发表的《受监管电力及燃气公用事业》。 中油燃气集团有限公司主营城市管道燃气业务，以及压缩天然气和液化天然气的运输和分销。2014年7月公司也开始涉足加拿大的石油和天然气生产业务。 中油燃气于1993年在香港联交所上市，并于2002年开始经营天然气分销业务。截至2019年12月31日，公司董事长许铁良持有中油燃气25.92%的股份，为公司最大股东。 来源：穆迪投资者服务公司