穆迪在新浪公布私有化方案后将微博的评级下调至Baa2；展望负面

香港、2020年10月9日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已将微博公司的发行人评级和高级无抵押债务评级从Baa1下调至Baa2。 同时，穆迪将上述评级的展望从稳定调整为负面。 9月28日，新浪公司在向美证监会提交的文件中宣布其已与公司董事长兼首席执行官曹国伟先生控制的New Wave Holdings Limited达成最终私有化协议。该交易对新浪的估值为25.9亿美元，私有化将主要由债务融资支持。 上述交易需取得公司三分之二股东的批准。9月29日，新浪还宣布交易已获61%股东投票支持，表明交易于2021年第一季度完成的可能性相当高。 穆迪高级副总裁蔡慧表示：“评级下调反映控股股东和母公司新浪采取了更为激进的财务政策，新浪提出的债务融资私有化方案即印证了这一点。” 新浪和微博公司关联密切，在前者的资产和盈利中，微博公司占了大部分。大量使用债务偏离了穆迪对微博公司审慎财务管理的预期，可能会影响新浪和微博公司的公司治理。 “负面展望反映若交易得以完成，考虑到母公司杠杆水平升高、透明度下降且未来两年内降杠杆能力存在不确定性，新浪信用状况的转弱有可能进一步拖累微博公司。”蔡慧补充道。 评级理据 微博公司Baa2的发行人评级反映该公司作为中国 (A1/稳定) 领先的网络社交媒体平台具有强大的市场地位，并有能力吸引内容供应方、用户和广告客户。以上因素令公司能够在网络广告市场逐步提高市场份额。 微博公司财务状况稳健，体现为截至2020年6月30日，公司拥有6.35亿美元的净现金。 该评级也考虑了微博公司与阿里巴巴集团控股有限公司 (A1/稳定) 的战略合作，这有助于推高收入与现金流。同时反映了微博公司强劲的财务状况、高于行业平均水平的利润率和稳步增长的自由现金流。 不过微博公司的评级亦受到竞争激烈的中国网络广告市场、该公司力图逐步扩大业务范围造成的收购风险不断上升，以及潜在监管风险等因素的制约。 穆迪已考虑了微博公司所有权和投票权集中度高这一风险因素，微博公司大股东新浪持有前者44.9%股权和71%的投票权。 今天的评级行动强调了上述风险。 新浪及其控股股东计划大量使用债务为私有化进行融资，表明新浪的财务政策较我们预期的更为激进。 私有化若得以完成，新浪的杠杆水平将上升，同时透明度将下降，并且可能预示未来该公司将采取更为激进的财务政策。原因是新浪将不再是一家公开上市企业，并且无需定期披露财务数据。 这也将导致新浪和微博公司的信用质量出现分化，母公司财务状况转弱有可能拖累微博公司的信用指标。负面展望体现了上述不确定性。 微博公司是新浪主要的现金流来源。2019年，微博公司占新浪合并收入的82%，公司报告利润总额的86%，总债务的82%和总现金的74%。 可引起评级上调或下调的因素 若出现以下情况，则穆迪可能会将微博公司的展望恢复至稳定：(1)私有化计划未能按计划推进；(2)微博公司的现金流和所持现金已经被充分隔离，不会用于偿还新浪的私有化债务；(3)新浪和New Wave在实施私有化之后积极降杠杆，或(4)微博公司在继续实现其增长目标的同时保持强劲的财务状况，克服与业务增长和激烈竞争相关的执行风险。 若发生以下情况，微博公司的评级可能会有下调压力：(1)微博公司采取包括公司间贷款或向母公司大规模分红等方式为新浪提供流动性、资本支出和投资支持；(2)该公司未能抵御竞争，社交媒体广告业务遭受重大破坏，可能对其收入增长和现金流产生长期负面影响；(3)偏离审慎的财务政策，以牺牲目前强劲的财务状况为代价增长用户基础、扩大业务范围或内容库，或(4)大举进行收购，对其资产负债表流动性产生压力或提高整体风险。 具体而言，若微博公司的债务/EBITDA比率未能趋向于3.0倍，留存现金流/债务比率持续下降；或公司持续处于净债务状态，且债务不断提高，则其发行人评级有可能下调。 若中国监管制度发生不利变化，并可能影响微博公司的运营或业务模式，则也会对评级带来负面影响。 上述评级所采用的主要评级方法为2016年10月发表的《商业和消费服务业》。 微博公司是中国最大的网络社交媒体平台。该公司通过其网站Weibo.com及应用软件提供服务，使用户能够创建和分享文字、图片和视频内容，并进行社交互动。 微博公司由其母公司新浪于2009年成立。公司于2014年4月在纳斯达克上市。 来源：穆迪投资者服务公司