惠誉确认中原金控 'BB+'的评级，并撤销其美元债券的预期评级

Fitch Ratings-Hong Kong/Shanghai-30 September 2020: 本文章英文原文最初于2020年9月30日发布于：Fitch Affirms Henan Zhongyuan Financial Holding 'BB+'; Withdraws USD Bond Expected Rating 惠誉评级已确认河南中原金控有限公司（中原金控）的长期外币及本币发行人违约评级为 'BB+'，展望稳定。惠誉同时撤销中原金控拟发行美元高级无抵押票据'BB+(EXP)'的预期评级。 惠誉根据其《公共服务类营收支持企业评级标准》对中原金控进行评级，评级考量了公司的营收稳定性、运营风险及财务状况，并根据惠誉的《政府相关企业评级标准》在其独立信用状况基础上调升三个子级，以反映惠誉对政府关联性强度及政府为公司提供支持意愿的评估。 关键评级驱动因素 营收稳定性为“中等”：按资产价值计，中原金控约40%的存量项目由政府主导或政策驱动。鉴于公司在关键业务领域的大众市场定位，惠誉认为中原金控项目对手方的财务实力为“中等”，并预计公司的项目需求将随着河南省经济发展的推进而变化。中原金控部分项目（包括棚户区改造等）的现金流来自政府财政预算。 运营风险为“中等”：财务成本是中原金控运营成本中最大的组成部分。公司的主要融资渠道是银行贷款和债券。在过去几年中，融资成本一直保持稳定。 独立信用状况为 'b+' ：惠誉基于中原金控的“中等”营收稳定性、“中等”运营风险及“较弱”财务状况，评定公司的独立信用状况为 'b+'。截至2019年末，公司的净债务与EBITDA 之比为9.8倍。 法律地位、政府持股和控制程度为“中等”：郑州市财政局通过其全资子公司郑州发展投资集团有限公司和郑东新区管委会的一家下属机构间接持有中原金控40%的股权。公司董事会由五名成员组成，其中两名成员由郑州发展投资集团有限公司和郑东新区管委会委任。郑州市政府还任命了三名监事会成员中的两名。 政府支持记录为“中等”：中原金控未获经常性政府补贴。2016年，由郑州市政府控制的两大股东向公司注入9亿元人民币初始资本。中原金控拟在2022年前将实收资本从23亿元人民币增加到50亿元人民币，但多元化的股权结构可能会延缓融资进程。 违约带来的社会政治影响为“中等”：中原金控是郑州市首家从事金融投资的政府相关企业，在化解金融风险、促进产业发展，为农信社提供改制服务及保障棚户区改造项目资金方面发挥了重要作用。尽管如此，必要时一些省级资产管理公司和中国四大国有资产管理公司可能会取代中原金控的部分职能，因此其违约带来的社会政治影响为“中等”。 违约带来的融资影响为“中等”：中原金控的资金主要用于支持其政策性职能。惠誉认为，如果政府在必要时未能及时提供支持，可能会损害郑州市的声誉，并在一定程度上影响部分政府主导项目的融资途径。但是，鉴于该公司的资产规模较小，在金融投资方面的历史也较短，这种影响可能会被限制在一定范围。 评级敏感性 可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括： 净债务与EBITDA之比持续改善、流动性提高、债务结构优化或营收稳定性增强。 政府提供支持的意愿上升、在公司中的持股增加或违约带来的社会政治和融资影响趋强也将触发正面评级行动。 可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括： 营收稳定性趋弱、运营风险增加及独立信用状况恶化，包括但不限于对流动性、营收生成能力、杠杆率、债务结构和偿债能力等指标的评定。 评级撤销 因惠誉授予预期评级的债券发行/交易未按此前计划推进，此预期评级被撤销。 Henan Zhongyuan Financial Holding Co., Ltd.; Long Term Issuer Default Rating; Affirmed; BB+; Rating Outlook Stable ----; Local Currency Long Term Issuer Default Rating; Affirmed; BB+; Rating Outlook Stable ----senior unsecured; Long Term Rating; Withdrawn; WD 来源：惠誉评级