佳源国际定价中资美元债市首笔绿色可转债，成功拓宽融资渠道

佳源国际（2768.HK，“发行人”）7月21日定价一笔Reg S、本金额1亿美元、3.5年期NCNP2.5、票面利率7％、高级、有抵押、绿色、可换股债券 Jiayuan 7 01/27/2025，发行价为本金额的100%，收益率为9.8% YTP/YTM。 本次发行成功拓宽了公司的境外融资渠道，募集资金将用作现有债务再融资（符合绿色融资框架）。这也是中资美元债市首笔绿色可换股债券。 发行后2.5年末，投资者可以按本金额的107.72%回售债券；到期后，发行人应按111.36%赎回债券。因此，实际收益率远高于票面利率。 SereS的数据显示，佳源国际常规bullet美元债中，2024年到期的 Jiayuan 11 02/17/2024 当前 bid 在 92.5 / 14.6% yield；2023年到期的 Jiayuan 12.5 07/21/2023 报 98 / 13.7% yield。 存量债二级收益率高企，加上受恒大拖累高收益美元债板块近期整体动荡，对于佳源国际这一类小体量单B发行人，发行常规美元债难度较大，因此，可转债不失为一种替代性融资方案。 本周三（可转债定价日），佳源国际美元债早盘一度走强，不过最终随大市走软，长端2023 - 24s收跌30c - 1.5pt。 假设按初步转换价每股股份3.50港元悉数转换可换股债券，将可转换为222,074,285股佳源国际股份，相当于公司已发行股本约4.54%及扩大后已发行股本约4.34%。 扣除佣金及开支后，本次发行所得款项净额将约为9800万美元，主要用作现有债务再融资（符合绿色融资框架）。 这笔可转债包含3000万美元增发权（Same Day Upsize Option），不过最终未行权。 标普全球评级已于7月21日给予佳源国际的绿色融资框架“完全符合”意见。标普认为，佳源国际的绿色融资框架完全符合2021年版《绿色债券原则》的四大要素以及2021年版《绿色贷款原则》的四大要素。公司承诺将该框架下募集的净资金用于绿色建筑、污染防控、可持续水管理、可再生能源以及清洁交通项目的融资或再融资。公司将聘用外部审计师审核资金分配和影响力报告。 惠誉7月21日授予佳源国际拟发行的有抵押可转债 'B' 债项评级，与佳源国际主体评级 'B/Positive' 一致。“拟发行债券将以佳源国际全资持有的3家投资控股子公司的股权作为抵押，这些子公司主要持有佳源国际在中国的房地产项目公司。这笔有抵押债券的债项评级与佳源国际的高级无抵押债务处于同一水平，原因在于，惠誉认为通常情况下，违约发生时这些股权的价值将所剩无几。”惠誉表示。 惠誉不会将这笔可转债作为权益来处理，原因是债券期限较短、且发行人无法推迟付款。 汇丰担任独家绿色结构顾问，汇丰、华盛证券、交银国际担任联席全球协调人及联席账簿管理人，中融平和证券担任副经办人。 条款概要如下： 发行人：佳源国际控股有限公司（Jiayuan International Group Limited，2768.HK，“佳源国际”） 附属公司担保人：佳源国际的若干附属公司 抵押：以附属公司担保人的股本为抵押品作抵押 发行人评级：B2 / B / B (穆迪/标普/惠誉) 预期发行评级：B (惠誉) 格式：Reg S (Cat 1) only 发行类型：美元计价、高级、有抵押、绿色可转债 发行规模（Base Issue Size）：1亿美元 Same Day Upsize Option: 3000万美元（未行权） 期限：3.5年期NCNP2.5 交割日：2021年7月27日 到期日：2025年1月27日 可回售日（Put Option Date）：发行后2.5年末（2024年1月27日） 发行价：本金额的100.00% 票面利率：年利率7.00%，半年付息一次 持有到期/回售收益率（Yield to Put / Maturity）: 9.80% 回售价：本金额的107.72% 到期时的赎回价：本金额的111.36% 初步转换价: 每股股份3.50港元（可调整），较7月21日收盘价3.30港元溢价6.06% 换股期：债券持有人可选择于2022年7月27日或之后至到期日之前7日转换为股份 投资者回售选择权（Investor Put Option）：债券持有人将有权要求发行人于2024年1月27日以债券本金额的107.72%赎回全部或部分该债券持有人的债券。 Change of Control Put：适用，控制权变动 + 评级下降 Delisting or Suspension Put：适用 最小面值/增量：US$200,000 / US$1,000 适用法律：英国法 上市：港交所 清算系统：Euroclear & Clearstream 联席全球协调人及联席账簿管理人：汇丰、华盛证券、交银国际 副经办人（Co-manager）：中融平和证券有限公司 独家绿色结构顾问：汇丰 ISIN: XS2368463779 Common Code: 236846377 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。