穆迪向水发集团担保的债券授予Baa1评级

香港、2021年3月16日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已向水发集团有限公司（水发集团，Baa1/稳定）的全资子公司 Shuifa International Holdings (BVI) Co., Ltd 拟发行的有担保债券授予Baa1的高级无抵押债务评级。该债券将得到水发集团无条件及不可撤销的担保。 上述评级展望稳定。 水发集团计划将债券发行募集资金净额用于项目建设以及债务再融资。 评级理据 水发集团Baa1的发行人评级基于：（1）山东省政府支持能力分数是a1；（2）穆迪对公司影响山东省政府支持意愿的特征的评估产生3个子级的向下调整。 穆迪对山东省政府支持能力分数评估反映了：（1）山东省作为较强省份的地位，因为该省在穆迪对中国（A1/稳定）地方政府级别的评估属于较高行政级别之一；（2）该省相对稳健的经济和财政状况、地方国企的强劲实力以及健康的地方金融体系。 水发集团Baa1的评级也反映了山东省政府给予支持的意愿，因为该公司的主要职能是在山东持有、建设和运营基本水利和水务资产，这不具有商业利益，但属于对国家重要的基本公共服务。水发集团由山东省政府全资所有及密切管理，其水务项目经过山东省国有资产监督管理委员会（国资委）审批。水发集团也有获得省政府对其投资的政策和财务支持的稳定记录，尤其是资本密集型的大规模水务基础设施资产。 但是，在山东省政府支持能力分数基础上的3个子级向下调整反映了：（1）水发集团在山东省国企中的中等业务地位；（2）中等规模的商业类活动，譬如可再生能源业务；（3）用以支持庞大投资的债务快速增长；（4）政府付款的可预测性中等；（5）存在吸收资不抵债的国企产生的外部救助风险以及对违约企业的机会性投资。 水发集团的评级也考虑了以下环境、社会和治理（ESG）因素。 水发集团的核心水务业务受到干旱、洪水和污染的影响，因此其面临中等的环境风险。另一方面，水务建设的政策性需求为水发集团创造了扩大其建设与水处理业务的机遇。与此同时，这以政府补贴和支持的形式提供了稳定的现金流。 水发集团从事的供水和公用事业业务可能会影响大众健康与安全，因此承担较高的社会风险。该公司对水利和水处理活动的污染控制可能会产生声誉问题，因为这可能影响公众对饮用水质量的信心。 作为承担公共政策职能的国有实体，水发集团受到山东省政府的监督并需要进行报告，因此公司治理也是上述评级的重要考虑因素。 水发集团评级的稳定展望反映了：（1）中国政府主权评级的稳定展望；（2）鉴于山东省政府经济和财政状况稳健，其政府支持能力分数有望保持稳定；（3）未来12-18个月水发集团对山东省和中国政府的系统重要性以及与两者的紧密联系不大可能发生变化。 可引起评级上调或下调的因素 若发生以下情况，水发集团的评级可能会上调：（1）该公司减少非水务相关的商业类活动；（2）采取相对稳健的扩张性财务政策，尤其是向水利和公用事业职能之外的扩张；（3）该公司的水利和公用事业项目的政府支持机制有正面改善。 若发生以下情况，则其评级可能下调：（1）中国主权评级下调，或山东省政府的支持能力分数趋弱，造成后者的原因可能是山东省经济或财政状况大幅削弱，或协调提供及时支持的能力显著下降；（2）中国政府的政策发生变化，导致地方政府不得向政府下属公共服务公司提供财务支持。 此外，如果水发集团的特征变化导致山东省政府提供支持的意愿下降，则其评级可能会下调，例如：（1）现行政府支持机制发生重大不利变化，持续削弱政府付款的充足性或及时性；（2）水发集团的政策职能大幅削弱，或（3）该公司在为山东省提供水务公用事业和水利服务职能之外进一步从事高风险或竞争性业务。 上述评级所采用的主要评级方法为2020年7月发布的《中国城投公司评级方法》。 水发集团有限公司成立于2009年，是山东省在水务公用事业和涉水工程建设方面的唯一融资运营实体，控制着省内重要的水源和水库。该公司还从事环境服务、清洁能源、现代农业和其他业务。 水发集团由山东省政府最终持股100%，其中山东国资委持股70%，山东国惠投资有限公司（Baa2/稳定）和山东省社会保障基金理事会分别持股20%和10%。 来源：穆迪投资者服务公司