穆迪下调广州方圆地产的评级至 Ca/C；展望仍为负面（完整评级公告）

香港、2023 年 6 月 26 日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已将广州市方圆房地产发展有限公司的公司家族评级从 Caa1 下调至 Ca，并将其高级无抵押债务评级从 Caa2 下调至 C。 评级展望仍为负面。 穆迪分析师许有为表示：“评级下调及其负面展望反映广州方圆地产违约风险上升，且预计公司债券持有人回收前景较弱。” 评级理据 广州方圆地产未来 6-12 个月有大量债务到期，其中包括将于 2023 年 7 月到期的 3.4 亿美元境外债券，以及将于 2023 年 12 月可回售的人民币 9.18 亿元境内债券。穆迪估计广州方圆地产没有内部现金资源来应对即将到期的境外债券。 穆迪注意到广州方圆地产于 2023 年 6 月 14 日公告称可能会就 3.4 亿美元存量境外债券实施负债管理。这表明该公司流动性较弱，偿还到期境外债券的能力有限。 穆迪预计若广州方圆地产违约，鉴于公司债务杠杆较高，且有大量抵押融资，其境外债券持有人的回收率会较低。 虽然广州方圆地产可通过资产处置或其他渠道募集资金，但市场信心疲弱之下此类筹资活动具有较高的执行风险。截至 2022 年底，基本上广州方圆地产的所有投资性房地产都已被抵押，这进一步限制了该公司筹集额外资金的财务灵活性。 穆迪还注意到广州方圆地产的审计师在其 2022 年经审计的财报中指出该公司持续经营能力存在重大不确定性。穆迪预计此事件将削弱投资者信心和公司的融资渠道。 由于存在结构性从属风险，广州方圆地产 C 的高级无抵押债务评级较公司家族评级低一个子级。该公司大部分债权在运营子公司层面，在破产情况下其受偿顺序优先于控股公司高级无抵押债权。穆迪预计控股公司层面债权的预期回收率可能会较低。 环境、社会和治理 (ESG) 因素方面，穆迪考虑广州方圆地产的财务和流动性管理较弱，并且因其非上市企业性质，与上市同业相比公司信息披露较差、治理标准较低。 可引起评级上调或下调的因素 若广州方圆地产债权人的回收前景进一步减弱，则穆迪可能会下调其公司家族评级。 鉴于展望为负面，评级上调的可能性不大。 但若该公司偿还到期债务并显著改善流动性状况，则可能出现正面评级趋势。 上述评级所采用的主要评级方法为 2022 年 10 月发表的《住宅建筑与房地产开发业》。 广州市方圆房地产发展有限公司成立于 1995 年，是一家总部位于广东的住宅房地产开发商，主要面向中高端客户。公司系列产品采用东方艺术设计风格以满足不同客户的需求。 相关评级为主动评级。 a. 受评实体或相关第三方是否参与：否 b. 是否获得内部文件：否 c. 是否与管理层接触：否 来源：穆迪投资者服务公司