惠誉因佳源未按期付息而下调其评级至'C'（完整评级公告）

Fitch Ratings - Hong Kong - 20 May 2022: 本文章英文原文最初于2022年5月19日发布于：Fitch Downgrades Jiayuan to 'C' on Missed Interest Payment 惠誉评级已将中国房企佳源国际控股有限公司（佳源）的长期发行人违约评级自'B'下调至'C'。惠誉同时将佳源的高级无抵押评级自'B'下调至'C'，回收率评级仍为'RR4'。 本次评级下调是基于，佳源未按期支付4月30日到期的一笔债券的利息。 关键评级驱动因素 未按期支付债券利息：佳源未按期支付4月30日到期的2亿美元债券的利息（该笔债券于2022年10月30日到期）。佳源目前处于30天付息宽限期内——若该公司在宽限期内仍未能完成付息，将触发债务违约。 再融资风险加剧：惠誉认为，佳源短期内或无法借助资本市场融资，并预计该公司将依赖自有资金及内部现金流偿付2022年下半年及2023年上半年即将到期的债务。 佳源预估的控股公司层面最新可用现金余额或仅能覆盖其10月份到期的2亿美元债券偿付需求，但不足以兑付2023年2月到期的1.76亿美元债券及2023年4月到期的2.95亿美元债券。此外，近期该公司股价和债券价格双跌或打击购房者和投资者信心，导致其再融资和房产销售呈现更高的不确定性。 销售疲弱：受近期新冠疫情卷土重来以及为遏制疫情传播实施的封控措施的影响，佳源的销售情况弱于预期。该公司约三分之二土储位于受疫情冲击最严重的长三角地区。尽管去年基数较低，佳源2022年前4个月的总销售额仍同比下滑43%。惠誉预计，若佳源的销售额仍与2022年前4个月持平，其经营性现金流或将为负。 评级推导摘要 佳源的评级是基于，该公司未按期偿付债券利息。 评级敏感性 可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括： 在宽限期内解决未按期付息的问题 可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括： 未在宽限期内付息 发行人简介 佳源是中国的一家中小型房企，专注于长三角二三线城市及卫星城市。该公司于2016年在香港联交所上市。 环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素 佳源的“集团架构”ESG相关度评分项得分为‘4’分，原因在于，该公司存在大规模关联方交易。尽管佳源主要以非现金支付方式结算关联方交易，且这些交易的价值似乎较合理，但此类关联交易或将继续增加。这对佳源的信用状况产生了负面影响，并与其他因素一起构成本次评级的相关因素。 佳源的“治理架构”ESG相关度评分项得分亦为‘4’分，原因在于，该公司的股权集中度较高，最大股东对其持股95.83%。这对佳源的信用状况产生了负面影响，并与其他因素一起构成本次评级的相关因素。 除非本节内容另有披露，ESG信用相关度评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级