惠誉确认河南水投集团的评级为'A-'；展望稳定

Fitch Ratings - Hong Kong/Beijing - 18 May 2021: 本文章英文原文最初于2021年5月18日发布于：Fitch Affirms Henan Water Conservancy Investment Group at 'A-'; Outlook Stable 惠誉评级已确认中资企业河南水利投资集团有限公司（河南水投集团）的长期外币及本币发行人违约评级为'A-'，展望稳定。 惠誉同时确认河南水投集团发行的2025年到期、息票率2.8%的5亿美元高级无抵押债券的评级为'A-'。该债券由河南水投集团直接发行，其评级与河南水投集团的发行人违约评级一致，原因是该债券构成河南水投集团的直接、无条件、非次级和无抵押债务，并将与河南水投集团的所有其他高级无抵押债务处于同等受偿顺序。 河南水投集团由河南省政府全资控股，是河南省唯一的省级水利基础设施资产投资、开发和运营平台。集团代表河南省建设水利基础设施，并参与多项国家级和省级水利基础设施项目。集团还在河南省内从事供水和污水处理业务。 关键评级驱动因素 法律地位及政府持股和控制力度为“很强”: 河南水投集团由河南省人民政府拥有，河南省政府指定省财政部门履行股东的权利和责任，省水利部门监督集团的业务运营。惠誉的评估反映了政府对河南水投集团的强大控制和监督权。河南省政府通过董事会指导集团的战略发展。省财政部门对河南水投集团的主要业务和融资决策进行直接审核和批准。 政府以往支持力度为“强”: 惠誉的评估是基于，河南省政府持续为河南水投集团提供财政支持，以助力其在水利基础设施资产投资、开发和运营方面发挥政策性职能。惠誉预计，鉴于河南水投集团在河南省水利基础设施建设方面的重要性，河南省政府将持续为集团提供财政支持。 2020年，河南水投集团获得政府注资11亿元人民币（记入资本公积），政府补助3,049万元人民币，占集团当年净利润的约12.5%。惠誉预计，基于其对河南省的战略重要性，河南水投集团应能获得政府的进一步政策性支持。 违约带来的社会政治影响为“中等”: 鉴于河南水投集团参与了一批战略意义重大、技术要求高的水利基础设施项目，惠誉认为，若集团违约，河南省政府可能会采取行政和财政措施，以确保其投向重要水利基础设施项目的投资不受影响。与此同时，也有其他政府相关企业或私营企业可以代行河南水投集团的上述职能，因此，其违约只会对社会服务造成轻微或暂时中断。 违约带来的融资影响为“很强”: 河南水投集团被指定为河南省政府唯一的省级水利基础设施建设投融资平台。河南水投集团定期在国内债务市场发行债券，也是该省各大国有银行的主要借款方（鉴于其部分政策性职能）。惠誉认为，集团若违约将严重削弱其他地方政府相关企业的融资渠道，并损害河南省政府的信誉。 独立信用状况为‘bb-’：根据其《公共服务类营收支持企业评级标准》，惠誉评定河南水投集团的营收稳定性为“中等”、业务稳定性为“强”、议价能力为“弱”。基于集团可预测的成本构成，惠誉评定集团的运营风险为“中等”，而财务状况“较弱”的原因是杠杆及举债支持的资本支出较高。 惠誉预计，基于营收大幅增长的假设，截至2025年，河南水投集团集团净债务与EBITDA的比率将由2020年的15.6倍改善至约11倍。截至2020年末，集团持有超额现金44亿元人民币，未使用商业性金融机构信贷额度404亿元人民币，2021年的到期债务则为48亿元人民币，这对其流动性形成支撑。 评级推导摘要 惠誉根据其《政府相关企业评级标准》中的四大因素，将河南水投集团的评级与惠誉对河南省政府信用状况的内部评估结果相关联来对集团进行评级。这种关联性体现在，河南水投集团由河南省政府全资拥有，受政府监督和持续支持，以及集团若违约将给政府带来社会政治影响和融资影响。 评级敏感性 可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括： 若惠誉上调对河南省政府的内部信用观点，河南省政府对河南水投集团的支持意愿愈加强烈--包括集团违约带来的社会政治影响加强及支持记录改善--则惠誉可能对集团采取正面评级行动。 可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括： 若惠誉下调对河南省政府的内部信用观点，河南水投集团违约的社会政治和金融影响显著减弱、河南省政府的支持记录下降，或者政府稀释对河南水投集团的持股均可能导致降级； 任何对河南水投集团采取的评级行动均将导致对受评债券的相似评级行动。 环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素 除非本节内容另有披露，ESG信用相关度评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级