穆迪：信用环境紧张及销售放缓之下中国房地产开发商将继续面临流动性压力

香港，2021年11月23日 — 中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 - 融资渠道受限，合约销售放缓以及对项目层面现金的控制减弱正在削弱开发商的现金流和流动性 - 随着债务增长放缓，更多开发商所有三道红线测试指标将达标 穆迪投资者服务公司在新发表的一份报告中表示，鉴于信用环境紧张且销售放缓，中国房地产开发商仍将继续面临流动性压力。但随着债务增长放缓，更多开发商三道红线 (旨在控制房地产行业债务增速) 测试指标将达标。 穆迪分析师周易玮表示："49家受评开发商截至2021年6月30日的加权平均未限制用途现金/短期债务比率从2020年底的1.5倍小幅攀升至1.6倍，但未来6-12个月该比率可能会走低。融资渠道受限，合约销售放缓以及对项目层面现金的控制减弱正在削弱开发商的现金流和流动性。" "因此，房地产开发商，尤其是近期有大量债务到期的、财力较弱的开发商的再融资风险仍然较高。"周易玮补充道。 穆迪情景分析显示有更多受评开发商三道红线测试指标达标。截至2021年6月，所有三项测试指标均达标的受评开发商数量从2020年的15家增加到了17家。所有三项指标均未达标的受评开发商数量从4家减少至3家。因此多数受评开发商每年有5%-15%的债务增长空间，但是融资渠道仍具有挑战性。2021年年底之前多数开发商的债务增长可能会放缓，并且会有更多开发商三道红线测试达标。 随着收入和债务增长的放缓，开发商杠杆水平将保持基本稳定。2021年和2022年加权平均收入/调整后债务比率将从截至2021年6月底前12个月的79%趋近于79%-81%，基本保持稳定。与此同时，随着毛利率的收窄，其利息覆盖率将下降，2021年和2022年49家开发商的加权平均EBIT/利息比率将从截至2021年6月30日的12个月的3.4倍微降至3.2倍。土地成本的持续上升以及开发商为了刺激销售采取的打折措施将会拉低其利润率。 来源：穆迪投资者服务公司