中诚信亚太授予淮安市交通控股集团有限公司首次信用评级BBBg，展望稳定

香港时间2022年6月27日，中国诚信（亚太）信用评级有限公司（“中诚信亚太”）首次授予淮安市交通控股集团有限公司（“淮安交控”或“公司”）的长期信用评级BBBg，展望稳定。 淮安交控的长期信用评级为BBBg，中诚信亚太肯定了以下因素包括(1)公司在淮安市地方交通基础设施建设中具有较强的战略作用；(2)在运输相关业务中的重要性日益提高。 然而，评级受限于公司(1)现金回收进度缓慢导致债务杠杆较高；(2)交通运输服务经营盈利能力弱，依赖政府补贴；(3)适度的流动性。 淮安交控的评级还反映了公司在需要时获得政府支持的可能性很高，基于以下因素包括(1)在淮安市交通基础设施发展中具有较强的战略作用；(2)与当地政府关系密切；(3)获得政府支持的良好记录。 公司概况 淮安交控成立于2003年，由淮安市政府全资拥有和直接监管，是淮安市重要的交通建设运营企业。公司主要负责交通基础设施的投融资、建设和运营以及棚户区改造项目。公司还在淮安市从事运输服务、港口物流、机场运营等运输物流业务，以及商业贸易、房地产开发等其他商业业务。 评级因素 正面因素 在淮安市发展中具有很强的战略作用。淮安市政府于2021年7月对淮安市市属国有企业进行重组，重组后淮安市有5家功能定位明确且具有明显差异的大型国有企业。公司专注于淮安市交通投资建设，收入主要来自基础设施建设和交通运营。我们预计在可预见的未来，公司在淮安市的重要地位不会被其他公司轻易取代，其战略目标有望在未来稳步实施。 在运输相关业务中的重要性日益提高。受益于淮安市的地理位置和运河港口优势，以及公司基础设施建设的不断完善，公司运输物流业务逐年增长。该业务包括运输服务、港口物流、机场运营、铁路和收费公路的运营和管理。 在需要时获得淮安市政府支持的可能性很大。公司与当地政府有着密切的关系。公司由淮安市政府全资拥有并直接监管，并得到了淮安市政府的持续支持，包括注资、资产转让、项目补助和财政补贴。鉴于公司的重要地位及其与淮安市政府的密切关系，我们预计当地政府未来将继续为淮安交控提供业务和资金支持。 关注因素 由于回款进度缓慢，债务杠杆率高。基础设施建设的项目回款期通常较长，棚改项目的回购期也需要25年左右，导致项目结算进程放缓。近年来，政府支出更容易受到当地房地产市场波动和政府土地销售进度的影响，这将进一步影响公司的现金回收。由于过去几年以债务驱动的业务扩张，公司的债务杠杆率很高。截至2021年底，公司负债总额为人民币286亿元，其资本化比率（以总债务与总资本衡量）为57.8%。 依赖政府补贴，经营盈利能力薄弱。鉴于公司交通服务业务的公益性质，公司的公共汽车交通服务和有轨电车运营严重依赖淮安市政府的补贴。公司2019年至2021年每年收到约2亿元人民币补贴，但其营业收入加上政府补贴仍无法覆盖营业成本。 适度的流动性。截至2021年底公司持有现金及现金等价物人民币46亿元，无法偿还人民币83亿元的短期债务。由于建设项目需要大量资金支持，我们预计公司将需要获得额外的外部资金来偿还债务和投资新项目。截至2021年底，公司可用授信额度有限，为59亿元人民币，对资金需求构成一定压力。 评级展望 公司评级展望稳定，反映了我们预计公司将在未来保持其在淮安市的战略地位并在未来12至18个月内继续获得政府支持。 可能触发评级上调因素 潜在的评级上调的因素包括(1)淮安市经济财政运行状况明显提升；(2)公司在淮安市的作用越来越大，政府支持的可能性越来越大；(3)公司的独立信用状况显着改善，例如业务可持续性和盈利能力增强。 可能触发评级下调因素 潜在的评级下调的因素包括(1)淮安市经济财政运行明显恶化；(2)公司获得政府支持的可能性降低；(3)公司的独立信用状况显着减弱，例如经营业绩恶化或再融资风险增加。 评级方法 本次评级所采用的评级方法为中国地方基础设施投融资公司评级方法（2020年5月）。 关于我们 中诚信亚太于2012年6月取得香港证监会颁发的第十类牌照（提供信用评级服务），是香港首家持牌的中资信用评级机构。中诚信亚太为在香港、亚太及欧盟地区发行境外市场债券的国内外企业与机构提供信用评级服务。 注：本文为英文版本的中文翻译版本，如中、英文两个版本有任何抵触或不相符之处，请以英文版本为准。 来源：中国诚信(亚太)信用评级有限公司