11月5日盘后回顾：中石化集团、万科、中国华融、宝龙地产、绿城、瑞安房地产、清华紫光、财政部、绿地集团、佳兆业、广州地铁、海通国际、新鸿基、微众银行、鼎和保险、无锡产业集团、舟山城投

本周二，中资美元债二级市场表现稳固，市场情绪改善。 投资级方面，China IG利差整体缩窄1 - 2bps。昨日定价的中石化集团5年期新债首日缩窄2bps、10年期新债缩窄5bps；万科同日定价的5.5年期新债首日缩窄1bps、10年期新债缩窄3bps。新债以外，TMT子板块今日利差缩窄2 - 3bps，AMC子板块缩窄2 - 3bps（华融除外）。 华融今日宣布美元债券mandate，受此影响，华融美元债利差拓宽1 - 2bps。 高收益方面，由于大量新供应，China HY卖盘略占上风，但尚不足以驱动价格波动。高收益新债方面，宝龙地产3NC2新债首日上涨30c，绿城364天新债上涨20c，瑞安房地产4NC2新债上涨55c。新债以外，清华紫光反弹2 - 3pt (indic)。 一级市场方面，今日有3家发行人宣布新交易（欧元债/美元债）： 中国财政部7年/12年/20年期欧元主权债，初始价MS + 45-50 / +60-65 / +75-80； 绿地集团3年期美元债，初始价5.95%区域，最终指导价5.6% - 5.65%，订单超13.5亿美元（包含3亿美元承销商订单）； 佳兆业增发10.875% 2023年美元债，初始价12.25%区域，最终指导价12%，发行价12%，增发规模1.5亿美元，订单超6.5亿美元（at FPG，包含1.1亿美元承销商订单）。 此外，广州地铁、中国华融、海通国际宣布了美元债券mandate；新鸿基有限公司宣布美元债现金回购要约，可能同时发行新票据。 评级新闻如下： 深圳前海微众银行股份有限公司（WeBank Co., Ltd.，“微众银行”）：穆迪向民营纯数字银行微众银行授予“A3”的首次本外币长期存款评级和P-2的短期存款评级，展望稳定。穆迪表示：“微众银行A3的长期存款评级综合了 (1) 该银行ba1的BCA；(2) 3个子级的提升，反映穆迪对腾讯控股有限公司及其关联方 (腾讯) 给予支持水平的评估为极高；(3) 一个子级的提升，反映穆迪对中国政府给予支持水平的评估为中等。腾讯是微众银行的单一最大股东，持股比例为30%。” 微众银行：标普授予微众银行长期“BBB+”和短期“A-2”的主体信用评级。标普表示：“微众银行是中国第一家互联网银行，由腾讯于2014年12月牵头发起设立。该银行是国内领先的民营银行，专注于信用消费贷款、汽车消费贷款和小微企业贷款。借助腾讯的微信和QQ平台，微众银行拥有强大获客能力。此外，其稳健的风险管理能力使得该银行的盈利能力能够持续超越同等评级的商业银行。但微众银行也面临着消费信贷市场整体风险上升的不利状况。稳定评级展望反映我们预期未来24个月内，该银行将保持其个体信用状况及其集团地位。” 中资地产商：标普表示，中国房地产开发商正在换档变速，接受融资环境前所未有收紧的现实。融资受限将抑制购地活动，同时，随着销售回笼现金变成越来越重要的一个资金来源，部分开发商将加快销售步伐。“中国监管机构正严密监控房地产开发商的融资渠道，调控力度前所未有。除了去年开始对国内债市融资实施限制措施以外，房地产相关的限制或管控已扩大到了境外债券市场、信托融资、以及商业银行贷款等融资渠道。”标普表示：“今年以来，受评开发商已发行了超过650亿美元的境外债券。这波境外发债潮提升了开发商的流动性，为他们进一步扩张提供了支持。然而，债务‘到期墙’（maturity wall）已升至新高，债务即将到期而再融资能力有限的实力较弱的开发商所面临的风险正在上升。由于额度受限，房地产开发商的融资成本的差异可能会变大。部分开发商的境外债券到期收益率已激升至远远超过15%，反映出投资者信心疲弱。即使房地产行业的违约风险尚未升高，但在政策未给行业下行预留大量空间时，糟糕的再融资安排可能会产生重大事件风险。” 鼎和财产保险股份有限公司（Dinghe Property Insurance Co., Ltd.，“鼎和保险”）：穆迪授予鼎和保险“A3”的保险财务实力评级，展望稳定。穆迪表示：“鼎和保险A3的保险财务实力评级反映了其良好的承保盈利能力、产品多元化程度和强劲的风险资本实力，上述因素均得益于其与最终母公司中国南方电网有限责任公司的关联。” 中国小型租赁公司：惠誉表示，融信租赁拟申请破产反映出中国小型租赁公司因经济增速放缓及监管环境趋严而面临日益严峻的困难。“惠誉预计融资压力将在小型租赁公司中变得更加普遍，尤其是那些以前参与非正规放款业务的租赁公司，因为风险更高的资产和融资活动引发市场对其商业模式的担忧。……惠誉预计影响小型租赁公司的问题不会蔓延到中国整个租赁行业。按资产规模衡量，中国的租赁市场主要由银行的租赁子公司和大型独立租赁公司构成，此类租赁公司拥有较成熟的商业模式和良好的融资渠道。” 无锡产业发展集团有限公司（Wuxi Industry Development Group Co., Ltd.，“无锡产业集团”）：惠誉确认无锡产业集团的“BBB”评级，展望稳定。 舟山海城建设投资集团有限公司（Zhoushan City Investment Group Corporation Limited，“舟山城投”）：惠誉确认舟山城投的“BBB-”，展望稳定。 ================== 价格异动（中间价） 清华/北大系 Unigroup 4.75 01/31/21 价格变动 +3.871pt，当前价格 94.298，收盘价格 90.427，收盘时间 2019年11月4日18:00（下同）。 Unigroup 6.5 01/31/28 价格变动 -2.250pt，当前价格 82.750，收盘价格 85.000。 Founder 6.25 10/17/20 价格变动 -4.189pt，当前价格 68.941，收盘价格 73.130。 PKURes 8.45 07/14/20 价格变动 +4.292pt，当前价格 73.375，收盘价格 69.083。 房地产 Wanda 7.25 01/29/24 价格变动 -1.215pt，当前价格 100.507，收盘价格 101.722。 Huayuan 11 11/16/21 价格变动 -1.259pt，当前价格 103.734，收盘价格 104.993。 Tahoe 7.875 01/17/21 价格变动 +2.354pt，当前价格 80.667，收盘价格 78.313。 Greentown 7.75 PERP 价格变动 +2.264pt，当前价格 104.650，收盘价格 102.386。 Regal 6.5 PERP 价格变动 +1.304pt，当前价格 88.000，收盘价格 86.696。 城投/地方国企 Tewoo 4.625 04/06/20 价格变动 -1.283pt，当前价格 57.750，收盘价格 59.033。 Tewoo 5.5 04/06/22 价格变动 -1.851pt，当前价格 54.500，收盘价格 56.351。 JSZhongguancun 6.5 10/28/22 价格变动 +1.438pt，当前价格 98.938，收盘价格 97.500。 工业 YuHuang 6.625 03/27/20 价格变动 +1.230pt，当前价格 75.605，收盘价格 74.375。 * “价格异动”指，相比前一交易日18:00，Mid Price（现金价）波动1pt以上，数据来源：华尔街交易员App。 ** 以上价格、波动及评论仅供参考。 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。