惠誉：受评中国大型钢企受新冠肺炎疫情的影响较小

Fitch Ratings-Hong Kong-16 March 2020: 本文章英文原文最初于2020年3月11日发布于：Fitch Ratings: Large, Rated China Steelmakers Less Affected by Coronavirus Impact 惠誉认为，COVID-19疫情可能令中国大型国有钢企的营收出现个位数下滑，而小型钢企的销售降幅将较大。主要原因在于，大型钢企能够通过与本地供应商之间的承购协议采购原材料，且其与客户签订的长期销售合同的比例较高。 因此，惠誉认为COVD-19疫情不会令受评中国钢企（亦是大型国有企业）的信用状况受到严重影响。 新冠肺炎疫情导致春节假期结束后建筑行业复工延迟，而钢企则继续生产，这令2020年2月末中国的钢铁产品库存达历史新高，为3,000万吨。惠誉认为中国的钢铁产品库存在4月之前不会显著下降，原因是建筑行业恢复正常尚需时日，这将令钢企的售价和销量承压。此外，供应短缺（尤其是焦煤）令原材料成本上涨，这可能导致生产活动中断及利润收缩加剧。 2020年第一季度大型国有钢企的营收可能出现个位数下滑，而小型钢企的营收降幅将大得多。大型钢企尤其是国有大型钢企的原材料自给能力较强，或者持有原材料长期承购合同。例如，河钢集团有限公司（河钢，BBB+/稳定）相当一部分的铁矿石需求可以自给自足，且持有焦煤长期承购合同——多与国内生产商签订。相比之下，小型钢企通常向贸易商采购原材料，因此更易出现供应中断的情况。 此外，大型钢企一般通过长期合同销售产品。河钢、中国宝武钢铁集团有限公司（A/稳定）及首钢集团有限公司（A-/稳定）逾90%的产品都是通过长期合同出售。但是，小型钢企通过长期合同销售的产品的比例一般仅为40%左右，其余产品均通过贸易公司出售。因此，小型钢企的库存积压量远大于大型钢企，导致其营运资金吃紧。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级