惠誉：亚洲GRE的政府支持评级驱动因素

Fitch Ratings-Singapore/Sydney-25 July 2019: 本文章英文原文最初于2019年7月2日发布于：Fitch Ratings: Factors Driving State Support in Corporate GRE Ratings in Asia 惠誉评级在一份新报告中阐述了其对政府支持意愿的评估，以及根据《政府相关企业 (GRE)评级标准》对58家亚洲GRE进行公开评级时所采用的方法。该报告包含对每一家GRE发行人的一页纸摘要，解释了对每位发行人所采用的评级方法背后的基本原理，并提供了补充背景资料，说明如何通过与其他同业GRE进行比较来确定评估结果。 基于惠誉对政府额外支持的评估结果，亚洲58家受评GRE中有47家的评级高于其独立信用状况评级（即假设GRE在遭遇财政困难时政府不提供额外支持时的信用水平）。 58家受评GRE来自九个国家，分别属于石油与天然气、公用事业、制造业、冶金与采矿、电信和工程承包及勘测设计等行业。提供基础服务的GRE在许多新兴市场也具有政治敏感性，因此其政府支持的评估结果也较强。相比之下，所处行业高度商业化且分散程度较高的GRE获得的评估结果往往较弱。 在评估GRE获得政府支持的可能性时，惠誉主要考量四个关键因素：1) 法律地位、政府持股和控制程度；2) 支持记录和预期；3) 违约造成的社会政治影响；4) 违约造成的融资影响。惠誉对每个因素的评估结果介于"弱"到"很强"之间。后两项因素（违约造成的社会政治影响和融资影响）的权重更高，原因是在预测未来支持力度时，相较于政府参与水平或以往支持，政府避免不良后果的意愿往往是更有力的指标。正如本报告所解释的，企业规模对评估结果有一定的影响，但并不一定意味着违约造成的社会政治影响或融资影响会被评定为"强"或"很强"。 这一评估，连同GRE的独立信用水平及其政府母公司的评级，用于确定对GRE进行评级时采用何种分析方法。根据政府支持力度的不同，分析方法可能是自GRE的独立信用水平调高，也可能是自政府母公司的发行人违约评级调低。GRE评级也可能等于政府发行人违约评级、最高不超过政府发行人违约评级或单独评估。 来源：惠誉评级