标普：微博的评级缓冲空间收窄

香港，2020年5月21日—标普全球评级今日表示，中国社交媒体平台微博的一季度业绩挤压了公司的评级缓冲空间。标普全球评级认为，导致微博一季度（截至2020年3月31日）收入及息税及折旧摊销前利润（EBITDA）下滑的主要原因在于新冠疫情对广告主的营销预算产生了负面影响，而行业竞争是业绩下滑的次要原因。 微博（BBB/稳定）的业绩基本符合我们的预期。公司一季度收入同比下降19%，且我们计算其EBITDA下降44%。公司预计二季度将面临进一步业绩下滑，尽管降幅将更加平缓。我们估算，因收入下降以及产品开发持续产生支出，公司一季度的EBITDA降至8000万美元。在截至2020年3月31日的前12个月中，微博的经调整后EBITDA利润率为37%，而2019年为39%。我们预计公司2020年全年的经调整后EBITDA利润率将降至30%-35%区间。 尽管疫情对商业活动的干扰迫使部分广告投放从线下转移至线上渠道，但也普遍导致企业的广告预算减少。我们预计，广告主对广告支出的审核将比以往更加审慎严格，并将更加青睐与收入能产生直接关联的广告形式（如搜索和直接响应模式）。 微博庞大且活跃的用户群将在广告主的广告预算最终恢复后为公司带来可观的广告收入。尽管收入面临压力，但微博的用户范围正在扩大。2020年3月公司的月活用户数达到5.5亿，较上年同期增长18%。与此同时，微博或将通过提升技术和服务能力继续增强变现能力。 我们预计，因公司资本开支需求有限且现金流生成能力良好，未来两年微博的债务对EBITDA比率将保持在1.5倍以下。微博保持着净现金头寸，截至2020年3月31日公司的现金和短期投资规模为23.5亿美元。公司一季度的经营性现金流达到6360万美元。但是，公司可能因提升技术实力或增强产品功能而产生额外的投资需求。 微博的稳定展望反映我们预计，到2020年下半年新冠疫情的影响将会减小。若我们认为公司的业绩到三季度末仍无法开始企稳，我们将对当前判断进行重新评估。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级