穆迪将雅居乐的评级下调至B2/B3，并列入进一步下调的观察名单（完整评级公告）

香港、2022年3月30日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已将雅居乐集团控股有限公司的公司家族评级从B1下调至B2，并将其高级无抵押债务评级从B2下调至B3。 穆迪也将上述评级列入进一步下调的观察名单。此前上述的评级展望为负面。 穆迪高级副总裁曾启贤表示：“评级下调反映了在雅居乐最近宣布延迟发布2021年经审计的业绩报告之后，穆迪对其再融资不确定性的上升和治理风险存在担忧。” “下调观察反映了雅居乐以下能力的不确定性：（1）通过新增借款或资产出售筹集新资金以满足未来6-12个月再融资需求；（2）及时发布经审计的业绩报告。”曾启贤补充道。 评级理据 2022年3月29日，雅居乐公告称无法在2022年3月31日或之前发布经审计的业绩报告[1]。但是，该公司表示将在2022年3月31日发布全年未经审计的初步业绩报告。该公司还预计将在2022年5月15日之前发布经审计的业绩报告。 穆迪认为，雅居乐延迟发布经审计的业绩报告引发了其对公司透明度和信息披露状况的顾虑。 这可能还会削弱雅居乐筹措新资金的能力，进而加大未来6-12个月的流动性和再融资风险，因为该公司在未来6-12个月有大量的境外债券和银行贷款需要进行再融资。具体而言，公司约有6亿美元境外债券在2022年8月到期。 截至2021年6月30日，雅居乐的无限制用途现金为人民币465亿元。但是，穆迪预计这部分金额在2021年底已显著下降。穆迪还认为，该公司不大可能会利用全部现金偿债，因为其需要将相当一部分现金留在项目和运营公司层面用于日常运营。 雅居乐的境外融资渠道已削弱，这体现在其债券价格低迷以及境外融资机构对中国房地产业的避险意识上升。 过去3-6个月，雅居乐已通过出售资产和发行可交换债券积极募集资金，以偿还未来6-12个月到期的部分债务。尽管如此，在当前市场信心疲弱和融资环境紧张的情况下，公司何时能进一步出售资产用于偿债及改善流动性存在不确定性。潜在买方可能也会推迟到公司发布经审计业绩后实施收购，以避免相关交易带来的或有负债。 由于存在结构性从属关系的风险，雅居乐的高级无抵押债券评级较公司家族评级低一个子级。从属风险反映了雅居乐大部分债权主要在运营子公司，在破产情况下其受偿顺序优先于控股公司债权。此外，控股公司缺乏能够明显缓解结构性从属风险的因素，因此控股公司债权的预期回收率将降低。 在环境、社会和治理（ESG）因素方面，穆迪考虑了雅居乐的股权集中于主要股东陈氏家族的情况，截至2021年6月底，该家族共持股66.3%。延期发布经审计的财报引发了对该公司透明度和信息披露的担忧，这是穆迪公司治理考虑因素的一部分。 可引起评级上调或下调的因素 穆迪的下调观察将重点评估以下方面：（1）雅居乐发布2021年全年经审计财务报告的及时性和质量；（2）对融资渠道的任何进一步影响；（3）一般公司治理做法。 如果雅居乐及时发布2021年经审计的业绩报告，且没有任何不利的财务趋势，公司的运营保持稳健，并且在运营和融资环境困难之下公司流动性依然充足，穆迪可能确认其评级。 另一方面，如果公司未能及时发布2021年经审计业绩，或有迹象显示公司流动性、信用指标或一般治理做法减弱，穆迪可能下调其评级。 上述评级所采用的主要评级方法为2018年1月发表的《住宅建筑与房地产开发业》。 雅居乐集团控股有限公司是中国主要的房地产开发商之一。截至2021年6月30日，该公司的土地储备总建筑面积为5,300万平方米。 来源：穆迪投资者服务公司