穆迪维持武汉地铁的A3评级；展望稳定

香港、2020年4月7日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已维持武汉地铁集团有限公司A3的发行人评级和高级无抵押评级以及 (P) A3的高级无抵押中期票据评级。 同时，穆迪维持上述评级的稳定展望。 评级理据 穆迪高级信用评级主任/高级信用评级主任李炜乐表示：“维持评级反映了我们的评估，即尽管2020年新冠肺炎疫情爆发导致武汉地铁服务暂停和客运量减少，其信用状况将继续得到政府强有力的经常性资金支持。” 武汉地铁的A3发行人评级主要包含： (1) ba2的基础信用评估 (BCA) ； (2) 穆迪对必要时武汉地铁获得武汉市政府乃至中国政府 (A1/稳定) 支持的可能性评估为“极高”，对政府的依存度评估为“高”，这为该公司的最终评级带来5个子级的提升。 上述“极高”的支持评估基于： (1) 该公司的主要职能是在武汉市开发地铁系统，该业务不具备商业可行性但对全国具有重要意义属公共政策类； (2) 武汉市及中央政府持有武汉地铁的控股股权； (3) 武汉地铁历史上曾获得极强的政府支持。 穆迪还计入了该公司与中央政府的高依存度，反映了武汉地铁和中央政府受共同政治和经济事件风险的影响。 武汉地铁ba2的BCA反映其盈利能力较弱，且财务杠杆非常高，而这也反映了其所承担的政策职能，且公司商业化目的的业务有限。武汉地铁的BCA受以下因素制约： (1) 该公司的地铁系统扩张； (2) 地铁和土地一级开发项目建设和扩张的相关风险； (3) 地铁行业整体缺乏市场化的票价设定机制； (4) 公司土地一级开发等非地铁业务盈利波动较大。 另一方面，武汉地铁的BCA受武汉市政府长期向其提供强大财务及运营支持，且该市地铁服务搭乘需求强劲的支撑。 1月23日，为了阻止病毒蔓延，中国政府 (A1/稳定) 暂停湖北省武汉市内所有公共交通服务的运营。武汉地铁服务暂停了64天，并于3月28日恢复部分营业。尽管武汉地铁9条线路中已有6条线路恢复运营，覆盖262.71公里 (占线路的77.5%) ，但4月3日的乘客乘坐量仅为273,900人次，为2019年日均客运量的8.2%。 暂停服务和减少旅客出行的措施降低了乘坐量和票价收入。恢复服务后对乘客的额外检疫要求提高了运营成本，并进一步降低了地铁系统的效率。同时，穆迪预计武汉地铁的一级土地开发和建设计划将推迟到该市劳动力和生产力完全恢复。 尽管如此，穆迪预计武汉市政府以及中国政府最终将继续提供现金补贴和注资以抵消票价和土地开发收入减少对公司的影响。在计入政府的拨款和补贴后，穆迪估计2020年武汉地铁的运营利息覆盖率将维持在1.2倍左右，与2019年的预期水平基本持平。 然而，政府财政支持能否及时提供可能受到地方政府优先防控疫情以及增加医疗资源投入的影响。 此外，由于武汉市所受的严重影响和中国整体经济增速放缓，可用于额外支持的财政资源仍受限于地方政府财政收入疲弱和土地出让推迟。 不过，穆迪预计武汉地铁的流动性状况仍在可控范围，融资成本将受益于政府主导的宽松货币政策和金融支持措施。2019年9月底，武汉地铁的现金人民币147亿元，短期债务人民币23亿元，以及人民币1,132亿元的未承诺未动用信贷额度。 新冠肺炎疫情在全球迅速蔓延、中国与全球经济前景恶化、油价及资产价格下跌等因素对很多行业、地区和市场的信用状况造成了广泛而严重的冲击。这些因素产生了前所未有的综合信用影响。鉴于政府的管控措施及容易受到客运需求和情绪的影响，中国地铁行业受到严重的影响。鉴于新冠肺炎疫情对公众健康和安全的重大影响，穆迪将其视为ESG框架下的社会风险。尤其是武汉地铁的运营仍较易受到新冠肺炎疫情进一步传播以及区域性经济活动恢复节奏的影响。 上述评级还考虑了以下环境、社会和公司治理 (ESG) 因素。 与其他运输方式相比，集体运输公共交通运营在减少碳排放过程中发挥着重要作用，武汉地铁的环境风险较低。 武汉地铁的公司治理风险较低。该公司的整体业务和财务状况受到其公共服务性质的支持，受政府的高度监督和既定的财政分配机制的管理。 稳定展望反映了： (1) 中国主权评级的稳定展望； (2) 武汉地铁的BCA与当前的水平相符。 可引起评级上调或下调的因素 若能实现以下几项，则武汉地铁的评级有可能上调： (1) 武汉地铁获得支持的可能性增大，或 (2) 武汉地铁的个体信用实力大幅改善。 若公司业务和或财务状况改善，则穆迪可能会上调武汉地铁的BCA。表明其BCA有上调可能的信用指标包括： (1) 调整后债务资本比率下降并长期低于50%； (2) 调整后运营资金 (包括政府补助) 利息覆盖比率长期高于3.0倍。 若发生以下情况，该公司的评级可能下调： (1) 武汉地铁获得政府支持的可能性下降； (2) 武汉地铁的个体信用状况显著转弱；或 (3) 公司的政策职能显著弱化。 若出现以下情况，穆迪有可能下调武汉地铁的BCA： (1) 计入政府的经常性财政支持后公司财务状况显著恶化； (2) 获得政府财政支持的重大延误；或 (3) 公司从事风险更大、商业类或高杠杆的非地铁业务。 显示其BCA有下调压力的信用指标包括： (1) 调整后债务/资本比率持续高于75%； (2) 调整后运营资金 (包括政府拨款) 利息覆盖比率长期低于1.0倍。 上述评级所采用的主要评级方法是2017年12月发表的《公共交通运营企业评级方法》和2020年2月发表的《政府相关发行人》。 武汉地铁集团有限公司 (武汉地铁集团) 是在湖北省省会武汉市拥有和运营轨道交通系统的唯一平台。截至2019年9月底，武汉地铁已有9条地铁线投入运营，总里程约338公里。除地铁业务外，该公司还从事土地一级开发、房地产开发投资、广告、零售、电信网络租赁等业务。 截至2019年底，该公司由武汉市国有资产监管管理委员会持股88.06%，其余11.94%股份由国开发展基金有限公司持有，而国开发展基金由国家开发银行 (A1/稳定) 最终100%控股。 来源：穆迪投资者服务公司