穆迪将融信的评级列入下调观察名单（完整评级公告）

香港、2021年10月19日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司将融信中国控股有限公司B2的公司家族评级及其所发行债券B3的高级无抵押债务评级列入下调观察名单。 同时，穆迪将其展望从稳定调整为下调观察。 穆迪助理副总裁陈晨表示：“评级列入下调观察名单主要是由于未来6-12个月公司到期债务规模较大，以及在融资环境偏紧之下境外融资渠道转弱，融信的再融资风险有所上升。” 评级理据/可引起评级上调或下调的因素 融信B2的公司家族评级继续反映公司的过往运营记录以及在长三角地区和福建省房地产开发市场的较强地位。该评级还考虑了公司充足的流动性和多元化的融资渠道。 另一方面，融信快速扩张导致盈利能力较弱以及利息覆盖率下降，其较高的合资业务敞口降低了公司的透明度，这些因素制约了该公司的评级。 穆迪预计，在运营和融资环境更严峻的情况下，未来12-18个月融信的流动性将减弱。截至2021年6月30日，该公司无限制用途现金结余为人民币273亿元，而披露的短期债务为人民币252亿元。融信在2021年10月1日至2022年12月31日有大量债务到期或可回售，包括15亿美元境外债券和人民币94亿元境内债券。 穆迪预计融信将使用内部现金偿付部分到期债务，但此举将减少未来12-18个月可用于运营的资金。如果债务资本市场持续疲弱，该公司的财务灵活性也会受到不利影响。 由于融资环境紧张导致购房者信心减弱，穆迪预计未来6-12个月融信的合约销售将下降，这将减少公司的运营现金流，进而削弱其流动性。 融信B3的高级无抵押债务评级较其公司家族评级低一个子级，以反映结构性从属风险。从属风险反映了融信大部分债权在运营子公司层面，在破产情况下其受偿顺序优先于控股公司债权。此外，控股公司缺乏能够缓解结构性从属风险的重大因素，因此控股公司债权的预期回收率将降低。 在环境、社会和治理（ESG）因素方面，融信B2的公司家族评级考虑了公司的所有权集中度。截至2021年6月底，融信董事长欧宗洪先生持有公司65%的股权。穆迪同时考虑了该公司根据香港联交所对上市公司的相关准则要求建立了内部治理结构和标准。此外，融信设有3个特别委员会，即审计委员会、薪酬委员会和提名委员会，其中审计委员会由公司的独立非执行董事主持并占主导。 穆迪的评级观察将重点关注：（1）融信的融资渠道、流动性及其再融资风险，具体关注其及时偿付到期债务的能力，包括可回售债券；（2）该公司维持稳定的销售和运营现金流的能力。 如果融信的流动性和再融资风险加剧，运营现金流因房地产销售额走低而大幅下降，或融资渠道受到削弱，穆迪可能下调其评级。 鉴于评级处于下调观察中，短期内评级不大可能上调。但是，如果融信的融资渠道改善，运营现金流保持稳定且流动性增强，穆迪可能确认其评级。 上述评级所采用的主要评级方法为2018年1月发表的《住宅建筑与房地产开发业》。 融信中国控股有限公司于2014年在开曼群岛注册成立，2016年1月在香港联交所上市。该公司侧重于福建省、长三角、珠三角、华中和环渤海地区中高端住宅地产的开发。 来源：穆迪投资者服务公司