标普：中信金融资产的投资计划体现政府支持并将提升监管资本水平

香港，2024年11月15日—中国中信金融资产管理股份有限公司（中信金融资产）的投资计划体现了政府对提升该公司监管资本水平的支持。监管资本水平的提升并未改变我们对公司整体信用水平的看法。 这是由于我们依然预计，中信金融资产的杠杆率（即有息负债对调整后总权益的比率）将在未来12-24个月内突破12倍，这是我们对中信金融资产资本与收益水平为“较弱”级别的评估阈值。我们在计算调整后总权益时剔除了未并表的金融机构股权投资。 中信金融资产（BBB-/稳定/A-3）将用公司自身的流动性资产为大部分投资计划（主要为国企相关资产）提供资金支持。我们认为，这些交易体现了政府对提升公司监管资本水平的支持。公司有望通过拟投资中国中信股份有限公司（中信股份）和中国光大银行股份有限公司（光大银行）股份获得浮盈。 2023年该公司获得了几笔类似股权投资的浮盈使其在上半年亏损的情况下仍实现全年盈利（参见2024年8月9日发布的《中信金融资产实现盈利全面复苏仍需时间》）。该浮盈还使得中信金融资产截至2023年末的监管资本比率升至远高于12.5%的最低标准。 此外，投资中国银行股份有限公司（中国银行）的高分红股票也将产生经常性股息收入，这可在一定程度上抵消由于较高的减值损失和主营业务利润率下降所带来的盈利压力。在中国房地产市场企稳前，行业经营环境将依然艰难。 11月13日，中信金融资产发布公告称计划在不超过人民币503亿元的范围内进行多项投资。具体包括：（1）以113亿元进一步购买中信股份4.88%股份；（2）以不超过260亿元进一步购买中国银行股份；及（3）以不超过40亿元进一步购买光大银行股份。公司还将委托中国中信集团有限公司（中信集团）旗下的金融子公司以不超过200亿元设立单一资产服务信托开展投资。 截至2024年6月30日，中信金融资产约有人民币650亿元的存放金融机构款项。这笔资金将是上述拟议交易的主要资金来源。得益于充足的银行授信，交易结束后，公司将继续保持足够的流动性水平。 我们认为，拟议投资计划不会影响中信集团和中信股份的信用状况。我们还预计，中信集团和中信金融资产未来将有更加紧密的业务合作。 相关研究 中信集团能够应对盈利压力，2024年9月4日 中信金融资产实现盈利全面复苏仍需时间，2024年8月9日 中信集团拥有收购华融金融租赁的充足资金，2024年6月4日 因资本实力提升，中国中信集团及其核心子公司评级上调至“A-”；展望稳定，2024年4月29日 中国“四大”不良资管公司将继续获得政府支持，2024年2月2日 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级