联合国际授予郑州城建集团投资有限公司‘A-’的国际长期发行人评级，展望稳定

香港，2019年9月26日-联合评级国际有限公司（“联合国际”）作为一家国际信用评级公司，授予郑州城建集团投资有限公司（Zhengzhou Urban Construction Investment Group Co., Ltd.，“郑州城建”）‘A-’的国际长期发行人评级，展望稳定。 该发行人评级反映了郑州市政府在必要时为郑州城建提供强有力支持的高度可能性。这主要考虑了郑州市政府全资控股郑州城建，郑州城建在市政基础设施建设和维护方面对郑州市具有高度战略重要性以及郑州市政府和郑州城建间紧密的联系（包括郑州市政府对郑州城建管理层的管控，两者战略一致性以及郑州市政府对郑州城建持续的运营与财务的支持）。此外，如果郑州城建面临任何经营或财务困境，郑州市政府的声誉、经营和融资活动可能会遭受显著的负面影响。 展望稳定反映了联合国际对郑州城建对郑州市的战略重要性保持不变以及郑州市政府将会继续确保郑州城建稳定经营的预期。 关键评级驱动因素 郑州市政府全资控股郑州城建：郑州市政府通过郑州市国有资产监督管理委员会（“郑州市国资委”）持有郑州城建100%的股份。郑州市国资委由市政府委派，旨在监管市属国有企业。郑州市国资委通过其全资子公司郑州地产集团有限公司持有郑州城建100%的股份。郑州城建成立于2007年12月，初始注册资本为人民币1,000万元，随后注册资本增加至于2019年6月末的人民币10亿元。 高度战略重要性：郑州城建是郑州市主要的投融资平台之一，承接市政基础设施建设和维护、酒店运营和商品贸易等多种业务，以支持郑州市的经济发展。郑州城建已将其基础设施建设项目范围从道路和桥梁扩展到棚户区改造、公共服务设施以及生态环境治理。 郑州城建主要负责郑州市四环内市政基础设施项目的建设和投资。主要已完工项目包括京广快速路一期工程，金水路西延项目，东三环快速通道项目等。目前正在建设的项目包括郑州大剧院，郑州市民活动中心，贾鲁河综合治理生态绿化工程和中原新区棚户区改造。 政府管控和战略一致性：郑州市政府和郑州市国资委对郑州城建具有强有力的管控，包括掌控董事会和监事会，高级管理人员任命，及重大策略，投资和融资的规划。郑州城建的业务运营和发展与政府的经济和社会政策保持一致。作为中国中部地区的国家中心城市之一，郑州致力于优化其经济结构，加强郑州的交通联系和物流服务以促进城乡发展。 持续的政府支持：郑州城建已收到来自郑州市政府和相关政府机构的资本和资产注入。注入的资产包括道路维护权和市政基础设施，如道路和桥梁。郑州市财政局还通过各种形式的合作支持郑州城建的运营，例如建设-移交模式，政府购买服务和政府和社会资本合作项目。 郑州市强大的经济与财政实力：持续的经济发展，工业化和城市化支撑了郑州市的高GDP增长率，于2019上半年为7.9%（2018年为8.1%），相较于河南的7.7%和中国的6.3%。第三产业（服务业）贡献了郑州2019上半年GDP的54.9%，第二产业（包括制造业和建筑业）贡献了43.8%，服务业已成为郑州市GDP的主要增长动力。 郑州市的财政总收入主要来自稳定的预算收入（其中2016-2018年间税收收入占比高于70%）和波动较大的政府性基金收入，来自上级政府的补贴相对较少。2016年郑州市的债务比率（政府债务总额/总收入）为88.7%，2018年债务比率降至适度水平，达到60.6%。同时郑州市政府的一般预算支出快速增长，使其预算赤字变得更大。 较弱的财务状况：郑州城建的盈利能力较差，因其主要专注于商业化有限的公共项目。郑州城建主要依赖债务融资来支持其资本支出，使得郑州城建的财务杠杆（总负债/总资产）从2016年底的37.8%上升至2018年底的50.9%，而其手上的现金以及备用信贷额度为郑州城建提供了充足的流动性并减轻了大额债务融资的负面影响。截至2019年6月末，郑州城建一年内到期的债务余额为人民币22亿元，而郑州城建不受限货币资金为人民币55亿元，未使用债券发行额度为人民币54亿元，可用银行授信为人民币417亿元，其他债权融资工具额度为人民币40亿元。 评级敏感性因素 若发生以下情况，我们将考虑下调郑州城建的信用评级：（1）预期来自于郑州市政府的支持减弱，特别是因为郑州城建政府职能减弱导致其战略重要性降低（2）郑州市政府对郑州城建的所有权大幅减少（3）我们对郑州市政府的内部信用评估出现下调。 我们对于郑州市政府内部信用评估的上调可能引发对郑州城建信用评级的相应上调。 评级方法 本次对郑州城建评级所采用的主要评级方法为2018年7月16日发表的China Local Government Financing Vehicle Criteria。 注： 1、上述发行人/发行评级均为在受评对象或相关第三方要求下的委托评级。 2、本新闻稿为中文译本，如与英文新闻稿有任何出入，均以联合国际于2019年9月26日发表的英文版内容为准。（Lianhe Global has assigned ‘A-’ global scale Long-term Issuer Credit Rating with Stable Outlook to Zhengzhou Urban Construction Investment Group Co., Ltd.） 来源：联合评级国际