中资美元债市5月回顾

5月份，计入港澳台发行人，中资美元债一级发行量为162.668亿美元（共55笔、52家发行人）（不含可转债、重组票据 [Restructuring Note] ）。 如果刨除港澳台发行人（长江基建、新世界发展、国泰航空、Studio City Finance），一级发行量为137.668亿美元。 5月份，多达10家中资企业首次来到离岸美元债券市场融资，其中四家采用了SBLC发行结构，具体包括：大唐地产、国任保险、江苏沙钢集团、九江城发集团、南宁交投集团、山东财金集团、江苏金灌集团（SBLC）、扬州龙川控股（SBLC）、镇江新区城投（SBLC）、康达新材（SBLC）。 分行业来看，房地产发行量占比34.2%、城投及类城投占比12.5%、金融（含银行保险/证券投行/租赁）占比13.0%，可以看到金融板块供应量很小。其他行业中，单笔发行规模较大的有新世界发展12亿美元、新奥天然气8亿美元、中铝集团8亿美元等。 分评级来看，投资级、高收益、无评级美元债发行量分别占比39.1%、36.7%、19.3%，另有一笔混合评级美元债（新奥天然气8亿美元债券）。 认购来看，高收益名字中，宝龙地产、时代中国新债的认购倍数分别达到16倍和12倍，弘阳地产、佳兆业、雅居乐（Tap）、力高集团（Tap）、佳源国际、阳光城、一嗨租车也达到了5倍以上；投资级名字中，中国铁建、山东财金集团、瑞声科技认购比较火爆。 房地产高收益美元债的发行成本来看，大唐地产、天誉置业（Tap）、佳源国际、景瑞控股（Tap）、福建阳光集团（Tap）、佳兆业新债的发行收益率达到了10%以上，其中，大唐地产首发364天美元债收益率达13%；相比之下，旭辉控股2笔新债（7年期NC4 & 5.25年期NC3）发在了5%以内。 二级市场方面，5月第一周，周初亚洲多个主要市场休假，然而不等假期结束，蓝光发展、荣盛发展、鑫苑置业、金轮天地就开启了暴跌模式，同期，投资级板块（包括华融曲线）相对安静，略微走强。 第二周，投资级板块周初走强、周中走弱、最后反弹，全周而言变动不大；而高收益板块则是连续走弱、直到最后才小幅反弹，期间，建业地产乌龙闪跌、花样年谜之下跌（中长端周跌2.5 - 3.5pt）、华融则在财新的“自力更生”负面报道下全周收跌2 - 5pt。 第三周，投资级板块全周基本呈连续走强的态势，高收益周初走弱、此后反弹；华融方面，在纽约时报负面新闻影响下显著走弱。 第四周，前半周IG/HY连续走强，本来是“形势一片大好”，但是，周四财新曝出恒大的负面新闻（盛京银行），IG/HY走势开始分化：IG继续走强/维稳，HY随恒大走弱（并且弱势一直贯穿6月份的第一周）。此外，华融在财新正面消息提振下走强，云南LGFV、海国投在利好消息提振下明显走强（海国投宣布美元债收购要约后，其美元债应声上涨8pt到面值附近）。 纵观5月份的二级市场，IG/HY表现分化：投资级板块整体稳健、呈走强态势，虽然华融依旧波动、但对整体IG的溢出效应已经不大；高收益板块波动较大、呈走弱态势，单B名字表现尤其疲弱（包括花样年、蓝光发展、恒大等）。 评级变动方面，宝鸡投资、中原资产、大连德泰、昆明交投都在近期被降入垃圾级，成为新晋的“坠落天使”；厦门象屿则从 'BBB' 下调至 'BBB-'。 5月的41笔带评级新债中，8笔有中资评级公司参与（授予债项评级）。 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。