惠誉确认阳光保险集团子公司'A-'的财务实力评级；展望稳定

Fitch Ratings - Hong Kong - 01 Feb 2024: 本文章英文原文最初于2024年2月1日发布于：Fitch Affirms Sunshine Insurance Group’s Subsidiaries at IFS ‘A-’; Outlook Stable 惠誉评级已确认阳光人寿保险股份有限公司（Sunshine Life Insurance Corporation Limited，阳光人寿）和阳光财产保险股份有限公司（Sunshine Property and Casualty Insurance Company Limited，阳光财险）的保险公司财务实力（IFS）评级为‘A-’（强劲），展望稳定。惠誉同时确认阳光人寿的长期发行人违约评级为‘BBB+’/稳定，高级无抵押票据的评级亦为 ‘BBB+’。 本次评级确认反映了阳光保险集团股份有限公司（阳光保险集团）“强健”的财务表现、“强健”的资本水平（尽管风险资产敞口较大）以及“良好”的公司状况。惠誉视阳光人寿和阳光财险为阳光保险集团的核心子公司，并基于集团并表后整体信用状况得出两家公司的IFS评级。 关键评级驱动因素 财务表现强韧：鉴于阳光保险集团愈加专注于保险利润率，惠誉预期集团将保持良好的经营业绩。2023年上半年，阳光人寿的新业务价值同比增长37%，且新业务利润率改善。这反映了随着新冠肺炎疫情相关限制措施松绑，以及产品和分销渠道改革的持续推进，保险销售额有所回升。尽管投资环境不稳定，2023年前9个月阳光人寿的年化净资产收益率为14%（2020至2022年间平均值：14%）。 根据《国际财务报告准则第17号》（IFRS 17）会计准则，2023年前9个月阳光财险的综合成本率为97%；此外，鉴于公司的风险选择趋严以及保证险业务敞口缩小，我们预计阳光财险短期内将维持承保利润。2020至2022年间，该公司在IFRS 4 准则下的平均综合成本率为103%。 资本水平强劲：继2022年资本缓冲水平因投资下滑而减弱后，惠誉预期，阳光保险集团在惠誉Prism风险导向资本模型下的并表资本水平应将于2023至2024年间回升至 “强健” 水平。这是考虑到盈余增加，以及继公司于2023年1月1日实施IFRS 17会计准则后，将税后合同服务边际（CSM）作为资本纳入Prism模型。 阳光人寿2023年12月发行的70亿元人民币资本补充债券提供了额外的资本缓冲，并增强了集团的偿付能力充足率。截至2023年第三季度末，阳光人寿和阳光财险的综合偿付能力充足率分别为178%和240%（2022年末分别为156%和224%）。惠誉预期，集团的财务杠杆率短期内仍将与评级相称。阳光保险集团2022年末的财务杠杆率为16%。若将合同服务边际作为权益资本的一部分，则IFRS 17准则下追溯的财务杠杆率将更低。 风险资产敞口：考虑到中国的低利率环境，惠誉预期，阳光保险集团将继续持有较高高风险资产，以获取更高收益——这将由阳光人寿的业务驱动。截至2022年末，阳光人寿的风险资产指标（经调整分红险业务的损失分担后）达到256%，而阳光财险的该指标为128%。尽管若将合同服务边际作为权益资本的一部分，IFRS 17准则下追溯的风险资产指标将较低，但在资本市场波动及交易对手风险不断上升的背景下，高风险资产敞口令阳光人寿易受到信用风险与市场风险的不利影响。 公司状况“良好”：与中国其他保险公司相比，阳光保险集团的公司状况反映其“良好”的业务状况以及“中等/有利”的公司治理。评估结果的支持因素在于，集团品牌认知度坚实，通过旗下寿险和非寿险子公司拥有良好的经营规模，且销售渠道和地域分布多元。鉴于阳光保险集团是一家上市保险公司且监管环境趋紧，其公司治理（包括财务透明度和信息披露）将持续改善。 评级敏感性 可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括： - 按惠誉Prism风险导向资本模型衡量的阳光保险集团的并表资本水平持续恶化 - 阳光人寿和阳光财险的风险资产指标大幅上升 - 阳光人寿和阳光财险的财务表现及收益持续趋弱。 可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括： - 阳光保险集团按惠誉Prism风向导向资本模型衡量的的资本水平得分大幅提高 - 阳光人寿和阳光财险的财务表现及收益持续大幅改善。 构成评级驱动因素的关键信息来源 评级分析中使用的主要信息来源在下文列载的《适用标准》中已有披露。 环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素 除非本节内容另有披露，ESG信用相关度评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。惠誉的ESG信用相关度评分不是评级流程中的输入项，而是对 ESG 因素在评级决策中的相关度和重要性的评估。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级