标普：阿里巴巴受罚解除不确定性，但或面临更加激烈的竞争

香港，2021年4月12日—标普全球评级今日表示，阿里巴巴集团控股有限公司（阿里巴巴；A+/稳定/--）因违反《反垄断法》而受到高额罚款处罚，由此解除了该公司及其评级面临的一大不确定因素。不过，包括阿里巴巴在内的互联网巨头企业未来或将面临更加严苛的监管，因此或将面临更为激烈的竞争。 2020年12月，国家市场监督管理总局对阿里巴巴在中国境内网络零售平台服务市场滥用“二选一”垄断行为立案调查。最终，阿里巴巴受到人民币182亿元（约合28亿美元）罚款处罚。罚款仅占阿里巴巴扣除债务后现金头寸（截至2020年12月31日有人民币3390亿元，约合519亿美元）的一小部分。 上述罚款处罚也解除了阿里巴巴面临其它更加严重后果的可能性，例如面临更高金额的罚款——违反《反垄断法》可能面临高达前一年收入的10%的罚款，而阿里巴巴受到的罚款金额仅为其2019年收入的约4%——或其他更严重的行政处罚。 随着政府监管加强，加之其他企业大举投资风口领域，如社区团购（详见文末“相关研究”），互联网巨头企业或将面临更加激烈的竞争。因此，未来12-24个月内或更长时期内，阿里巴巴的核心商业交易市场的盈利能力可能会下降。由于开发“淘宝特价版”等举措导致运营成本大幅增加，我们估计商业交易市场板块截至2020年12月31日连续12个月的经调整EBITA利润率将从前两个财年（2019-2020）的71.5%下降至约68%。 尽管阿里巴巴的收入增速放缓且商业交易市场业务盈利能力下降，但我们预计其现金流将持续增加，原因是在《反垄断法》下，并购和股权投资面临更多限制，因此此类支出将会减少。此外，其他业务板块的亏损状况也将好转，阿里云等部分业务甚至将实现盈利。 相关研究 - 因投资执行风险，美团展望调整至负面；“BBB-”评级获确认，2021年4月8日 - 社区团购是风口还是噱头？2021年1月19日 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级