标普：青海省投如期付息仰赖政府及时支持及自筹资金

香港，2019年6月12日—标普全球评级6月11日表示，青海省投资集团有限公司（青海省投: CCC+/负面观察/--）仍需依靠政府支持来偿还即将到期的债务。青海省投的2018年财务业绩疲弱，我们据此确认公司自身不具有充足财力来支付其美元优先无抵押债券的2019年应付利息。尽管青海省投正在与青海省政府商讨针对公司流动性问题的长期解决方案，但尚未达成具体方案。公司也在尝试通过各种渠道筹措资金，但不确定性仍存。鉴于青海省投的杠杆率及流动性风险非常高，我们维持其负面信用观察不变。 截至2019年3月31日，青海省投将于2019年年底前到期的短期债务（不包括银行贷款）包括：（1）2021年7月到期的3亿美元债券，于2019年7月需付利息960万美元；（2）2020年2月到期的3亿美元债券，于2019年8月需付利息1090万美元；（3）2021年3月到期的2.5亿美元债券，于2019年9月需付利息980万美元；以及（4）40亿元人民币的信托贷款和融资租赁。与此同时，青海省投仅有4.6亿元不受限制库存现金。 基于无法维持持续经营假设，且无法获得充分证据就主要资产及负债科目做出合理估计，审计师对青海省投的2018年财报出具了无法表示意见的审计报告。根据已披露的财报，铝价疲软导致青海省投的盈利进一步下滑，而同时债务总额却相对稳定，因而使得公司的杠杆水平（以债务对息税与折旧摊销前利润（EBITDA）的比率衡量）从2017年的33倍进一步上升至49倍。 我们认为，由于青海省投偿付债务仰赖政府支持及自筹资金，而非自身经营性现金流，因此其运营表现对信用评级基本不会产生影响。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级