标普：政府刺激政策小幅利好中国工业企业

香港，2019年9月18日—截至目前，中国国内基建投资和消费增长依旧疲弱。对此，中国政府正着手加大经济刺激力度，但力道仍将较为温和。不过，这些措施应有助于提升工程建设和资本品行业企业的收入。标普全球评级今日发布报告《刺激政策加码，但能否拉动工业企业增长？》如是表示。 过去几个季度以来，中国中央政府已采取多轮旨在刺激国内消费和固定资产投资增长的定向刺激措施。然而，由于受到财政因素的制约，措施力道较为温和，因此收效也不甚显著。 “地方政府可能会推出更多刺激汽车销量的措施，例如进一步放松牌照限制，”标普全球评级分析师袁杰表示。 2019年前8个月，中国乘用车的零售销量同比下滑8.9%。 同期，中国基建投资增速也较为疲弱，仅为4.2%。中央政府已下令地方政府确保在9月底前将限额内的专项债券全部发行完毕。2019年安排的地方政府专项债限额为人民币2.15万亿元（约合3000亿美元），较去年增加60%。 虽然行业状况不佳，但多数我们授予评级企业的信用状况较为稳定，主要得益于大致稳定的财务杠杆。 汽车制造企业：我们对中国轻型汽车（乘用车和商用轻型车）2019年的批发销售假设由之前3%的负增长调整为7%-9%的负增长，意味着我们预计9月至年底前国内汽车销售的同比表现将出现小幅改善。尽管市场需求不振导致行业竞争加剧，但多数我们授评的车企展望仍为稳定，缘于较低的财务杠杆或净现金状况。 汽车零配件企业：我们认为，受制于全球汽车需求不振以及有限的议价能力，受评汽车零配件企业将更加注重成本控制。中美贸易紧张局势也给企业的经营带来了进一步压力。我们授评的汽车零部件供应商财务杠杆水平较低，因而有较大的评级缓冲空间。但如果经济进一步放缓或贸易战长期持续，导致全球汽车需求进一步下降，那么这些企业可能面临评级压力。 工程建设企业：我们预期受评工程建设企业利润的增加能够部分抵消大规模资本支出和营运资金净外流的影响。2019年上半年，多数受评企业受益于坚实的在手订单，收入同比增长逾10%。同时，新签合同也实现了10%-15%的增长。但这些企业对政府和社会资本合作项目的持续参与需要较大的前期投入，因此难以在短期内降低财务杠杆。 资本品企业：2019年资本品行业企业的表现将出现分化——工程机械制造企业的利润持续改善，而风力发电机组制造企业的利润率将跌入低谷。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级