惠誉确认无锡产业集团的评级为'BBB'，展望稳定

Fitch Ratings-Hong Kong-06 November 2020: 本文章英文原文最初于2020年11月2日发布于：Fitch Affirms Wuxi Industry Development Group at 'BBB'; Outlook Stable 惠誉评级已确认无锡产业发展集团有限公司（无锡产业集团）的长期外币和本币发行人违约评级为’BBB’，展望稳定。 惠誉同时确认无锡产业集团全资子公司Si Fa Investment Limited发行的高级无抵押美元票据的评级为'BBB'。该票据由无锡产业集团提供无条件、不可撤销的担保，构成无锡产业集团的直接、无条件、非次级、无抵押债务，且始终与无锡产业集团其他无抵押、非次级债务处于同等受偿顺序。 无锡产业集团是位于华东江苏省无锡市的一家政府相关企业。江苏省是按GDP计算的中国第二大省份。无锡市经济发展势头强劲，财政表现稳健，2019年全市实现地区生产总值约1.2万亿元人民币。 关键评级驱动因素 法律地位及政府持股和控制程度为“很强”：无锡产业集团由无锡市政府全资持有，其董事会成员由无锡市政府任命，战略发展、并购、处置、重大资本支出等重要事项须经政府批准，经营和融资活动受政府严密监督。 政府以往支持力度为“强”：作为无锡市的重要国有企业之一，无锡产业集团一直获得政府的大力支持。过去几年，政府多次为无锡产业集团注入大量资金，其中包括2019年5,000万元人民币及2020年上半年1.50亿元人民币的两次注资。此外，公司在2019年还获得政府约1.94亿元人民币的财政补贴。惠誉预计，未来政府支持将得到持续。 违约带来的社会政治影响为“中等”：无锡产业集团在无锡市的经济和产业发展中发挥着重要作用，但其并不涉足公共服务的提供，因此，该公司若违约可能不会危及公共服务提供，对无锡市政府造成的社会政治影响为“中等”。 违约带来的融资影响为“强”：过去几年无锡产业集团从国有银行和境内外债务资本市场获得了大量融资。该公司若违约将有损无锡市政府的声誉并对无锡市政府下属其他企业的融资活动产生影响。政府避免无锡产业集团违约的意愿将较为强烈。 独立信用状况为'b'：惠誉根据其《公共服务类营收支持企业评级标准》对无锡产业集团的独立信用状况进行评估。惠誉评定该公司的营收稳定性为“中等”。无锡产业集团母公司层面的营收主要源自投资收益。该公司的投资涵盖多个行业，每年获得的股息收入十分可观。 无锡产业集团母公司层面的运营成本大部分是母公司层面债务的融资成本，利率相对较低，因此惠誉评定该公司的经营风险为“中等”。无锡产业集团的杠杆率高企（2019年末净债务与母公司层面EBITDA的比率约为25倍），因此惠誉评定该公司的财务状况为“较弱”。鉴于无锡产业集团与政府之间的战略关联性，该公司有望获得政府财政支持，这弥补了该公司独立信用状况疲弱的短板。无锡产业集团还与多家大型国有银行建立了长期合作关系，这些银行为公司提供了高额授信。 评级推导摘要 惠誉根据其《政府相关企业评级标准》中载明的四大因素和基于其《公共服务类营收支持企业评级标准》评定的无锡产业集团'b'的独立信用状况，推导得出该公司的评级。 评级敏感性 可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括： - 惠誉上调对无锡市政府向无锡产业集团提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的评估结果。 - 惠誉认为无锡产业集团违约造成的社会政治、融资影响或支持记录趋强，导致无锡市政府为其提供合法支持的意愿提升。 可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括： - 惠誉下调对无锡市政府向无锡产业集团提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的评估结果。 - 无锡产业集团违约带来的社会政治影响或融资影响显著趋弱以致政府向其提供支持的意愿减弱，或政府稀释在该公司中的持股。 对无锡产业集团采取的评级行动亦将引发对其美元票据的类似评级行动。 Wuxi Industry Development Group Co,. Ltd.; Long Term Issuer Default Rating; Affirmed; BBB; Rating Outlook Stable ----; Local Currency Long Term Issuer Default Rating; Affirmed; BBB; Rating Outlook Stable Si Fa Investment Limited ----senior unsecured; Long Term Rating; Affirmed; BBB 来源：惠誉评级