标普授予雅居乐拟发行美元优先无抵押债券“BB-”评级

香港，2021年5月10日—标普全球评级今日宣布，授予雅居乐集团控股有限公司（雅居乐；BB/稳定/--）计划发行的美元优先无抵押债券长期债项评级“BB-”。该公司计划将发债所筹资金主要用于现有债务的再融资。此债项评级有待我们审阅最终发行文件后确认。 我们对上述拟发行债券的评级较雅居乐的主体信用评级低一个等级，以此反映该债券面临的结构性后偿风险。截至2020年12月31日，该公司的资本结构包含子公司发行的人民币500亿元有抵押债务和125亿元无抵押债务（包括对合联营项目和附属公司层面债务的担保），以及母公司层面的596亿元无抵押债务。因此，优先偿还债务（priority debt，标普定义）在总债务中约占51.2%，高于我们下调债项评级的分界水平（50%）。 我们预计优先偿还债务的占比将进一步上升，原因是在监管环境收紧的背景下，获批发债额度仅限于发行用于再融资的债务，因此该公司较难发行以美元债为主的优先无抵押债务。由此，我们预计有抵押债务或子公司层面债务相比之下将呈现较快增长。 2021年3月，我们将雅居乐的展望从负面调整至稳定。稳定展望反映我们预计未来12个月内，该公司在拿地和非地产开发业务板块的资本支出方面将保持节制。此外，我们预计该公司的收入确认将稳步增加，利润率大致保持稳定，债务对EBITDA比率保持在5倍以下。 相关研究 - 因盈利增速改善，调整雅居乐展望至稳定；确认其“BB”评级，2021年3月30日 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级