穆迪维持合生创展的B2评级；展望调整为负面（完整评级公告）

香港、2021年10月15日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已维持合生创展集团有限公司的B2公司家族评级。穆迪同时将展望从稳定调整为负面。 穆迪助理副总裁/分析师陈晨表示：“展望调整为负面反映我们预计由于融资环境偏紧之下消费者信心较弱，未来6-12个月合生创展的合约销售额将下滑，并由此导致该公司财务指标和流动性恶化。” “维持评级反映了我们的预期，即未来6-12个月内合生创展将有充裕流动性来应对严峻经营和融资环境相关风险。”陈晨补充称。 评级理据 合生创展B2的评级反映了该公司在珠三角、环渤海和长三角地区一二线城市房地产开发领域有着良好的经营记录，且拥有大量优质土地储备。 评级亦考虑到该公司房地产开发规模不断增长，且大量优质投资型房地产可带来经常性现金流。 不过，合生创展的评级由于债务杠杆（以收入（不含股权投资部门贡献的收入）/债务比率衡量）较高，以及快速增长的股权投资组合相关的财务风险而受到制约。 穆迪预计，未来6-12个月内合生创展的合约销售将下降，原因主要是融资环境偏紧导致购房者信心减弱。这将减少公司的运营现金流进而削弱其流动性。 穆迪预计未来6-12个月合生创展的流动性将保持充裕。截至2021年6月30日，该公司非受限现金结余为398亿港元，披露的短期债务为378亿港元。穆迪预计该公司将使用内部现金偿付部分到期债务，但此举将减少未来12-18个月可用于运营的资金。如果债务资本市场持续疲弱，该公司的财务灵活性也会受到不利影响。 在环境、社会和治理（ESG）因素方面，穆迪将合生创展的所有权集中度纳入考量。截至2020年6月底，公司主要股东朱孟依先生持有公司53.26%股权。 在环境、社会和公司治理（ESG）方面，穆迪考虑了以下因素：公司有着良好的运营和执行记录；该公司需根据香港联交所对上市公司的《企业管制守则》的要求披露重大关联方交易；董事会呈现多元化，且设立了三个特别委员会（包括审计委员会、薪酬委员会和提名委员会）来监督公司的运营。 公司董事会有8名董事组成，其中三名为独立非执行董事，且审计和薪酬委员会由独立非执行董事主持。 可引起评级上调或下调的因素 鉴于展望为负面，合生创展评级上调的可能性不大。不过，若能实现以下几项，则其评级展望可能恢复至稳定：公司运营规模扩大；财务指标增强，调整后EBIT（不包括股权投资部门的EBIT）/利息比率保持在2.0倍以上，同时租金收入/利息比率持续高于0.5倍；流动性增强，现金/短期债务比率持续高于1.0倍。 但若合生创展出现下列情况，穆迪可能会下调其评级：流动性恶化，表现为现金减少或短期债务水平上升；合约销售与利润率显著下降，或财务状况转弱，调整后EBIT（不包括股权投资部门的EBIT）/利息比率低于1.5-2.0倍，租金收入/利息比率降至0.3倍以下。 上述评级所采用的主要评级方法为2018年1月发表的《住宅建筑与房地产开发业》。 合生创展集团有限公司（合生创展）主要在广州、北京、上海、天津、惠州及其周边地区进行住宅地产开发。截至2021年6月底，该公司的土地储备总面积为3,048万平方米。 合生创展于1998年在香港联交所上市。截至2021年6月底，该公司53.26%的股份由前董事长朱孟依先生持有。2020年该公司收入（不含股权投资部门贡献的收入）为263亿港元。 来源：穆迪投资者服务公司