穆迪向成都高投拟发行的美元票据授予Baa3评级

香港、2021年10月15日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已向成都高新投资集团有限公司（成都高投,Baa3/正面）拟发行的美元票据授予Baa3的高级无抵押债务评级。 上述评级展望正面。 票据发行所得将用于公司一年内到期的境外债务的再融资。 评级理据 穆迪副总裁/高级信用评级主任鲁振懿表示：“成都高投Baa3的评级反映了该公司在成都高新技术产业开发区（成都高新区）承接公共政策性项目方面的主导地位，以及我们对成都市政府支持该公司意愿的预期。成都高新区是成都城镇化程度最高、最发达的地区之一。” 成都高投Baa3的发行人评级基于：（1）成都市政府的支持能力分数（GCS）a3；（2）穆迪对公司影响成都市政府支持意愿的特征的评估产生3个子级的向下调整。 除了在成都高新区发挥现有的政策职能之外，成都高投在未来5年内将承接更多基建投资任务，尤其是在新建的成都天府国际机场周边地区，即未来科技城。穆迪认为该公司承接上述新项目将进一步提升其在成都市的政策性职能和重要性。 为支持成都市政府对高新技术产业的投资，成都高投在成都高新区建设人才公寓。该项目有助于成都市吸引更多人才，且受到不同于商品房项目的监管待遇。 此外，未来数月几个主要的人才公寓项目将启动预售。穆迪预计预售资金可支持成都高投新阶段的人才公寓建设，进而降低其新增债务速度。穆迪也预计未来6-12月该公司的总体债务增速将逐步放缓，其债务管理有望改善。 成都高投的融资渠道将继续保持顺畅，并且其或有负债敞口将处于可控水平。 穆迪对成都市政府的支持能力分数评估反映了：（1）成都是四川省省会，根据穆迪对中国地方政府级别的评估属于较高行政级别之一；（2）国企或有负债风险相对较高，不过地方经济规模较大且多元化，可缓解相关风险。 成都高投Baa3的发行人评级也反映了成都市出于以下因素向该公司提供支持的意愿：（1）成都高新区管委会持有成都高投大部分股权；（2）公司在投资、开发和运营成都高新区方面发挥主导作用；（3）公司基建投资代建和其他活动获政府经常性付款支持的记录，2018-2020年此类付款合计达人民币240亿元。 不过，成都市政府支持能力分数向下作3个子级调整反映成都高投：（1）存在商业类业务活动敞口；（2）为支持成都高新区发展，其债务增长较快。 上述评级还考虑了以下环境、社会与治理（ESG）因素。 成都高投有较高的社会风险，原因是公司通过成都市公共基础设施建设行使公共政策职能。人口结构的变化、公众的认知和社会优先任务决定了成都高投的发展目标，并最终影响成都市政府支持该公司的意愿。成都高投的人才公寓项目有助于地方政府吸引更多人才、防止人口外流以及发展成都高新技术产业。 此外，作为承担公共政策职能的国有实体，成都高投面临来自其所属地方政府的监督并需要进行报告。因此，公司治理也是上述评级的重要考虑因素。成都高投的环境风险敞口较小。 正面展望反映了成都高投对成都市的战略重要性以及公司债务管理向好的趋势。成都高投对新科技城园区开发的贡献日益增加，这可能会提高其战略重要性，此外人才公寓项目陆续入市有望减少其新增债务。 可引起评级上调或下调的因素 如果成都高投的发行人评级上调，穆迪可能会上调其拟发行票据的评级。 若中国的主权评级上调，或成都市经济或财政状况显著提升，或其协调及时支持的能力大幅加强，从而使成都市政府的支持能力分数提高，则成都高投的发行人评级可能会上调。 如果成都高投的特征发生变化，从而增强成都市政府的支持意愿，则穆迪也可能会上调其评级。可能引发评级上调的因素包括：（1）成都高投对成都市以及上级政府的战略重要性增强；（2）公司资本支出相对政府现金付款的情况得到改善，或（3）与公共政策类资产相比，其商业运营和投资的总体风险状况有所改善。 如果成都高投的发行人评级下调，穆迪可能会下调其拟发行票据的评级。 鉴于展望为正面，成都高投的发行人评级不大可能下调。不过，如果上述正面信用趋势逆转，则穆迪可能会将展望调整为稳定。正面趋势逆转可能是因为该公司大举扩张，导致其商业类业务风险上升，或债务与杠杆率快速提高，而政府付款却没有相应增加，造成该公司依赖非标途径等高成本融资渠道。 若中国主权评级下调，或成都市经济或财政状况显著削弱，或政府协调及时支持的能力大幅下降，导致成都市政府的支持能力转弱，则成都高投的评级也可能会下调。如果中国政府调整政策，禁止政府向地方城投公司提供支持，这也会影响评级。 上述评级所采用的主要评级方法为2020年7月发布的《中国城投公司评级方法》。 成都高新投资集团有限公司（成都高投）主要在成都高新区从事开发与运营活动，包括开发基础设施、为企业提供产业和办公楼、开发人才公寓项目。该公司也根据政府引导从事产业投资、贸易以及主要满足地方基础设施需求的建筑业务。2020年成都高投的收入及总资产分别为人民币103亿元和人民币1,250亿元。 截至2021年9月，成都高投由成都市政府下属成都高新区管委会持股90%，四川省财政厅持股10%。 来源：穆迪投资者服务公司