标普：腾讯控股新举措有望支撑信用状况

香港，2024年11月15日—标普全球评级今日表示，明年腾讯控股有限公司（腾讯控股）的信用状况有望进一步增强。微信小店、AI广告投放和视频号等新举措将推动利润增长，并使该公司从网络游戏业务转向适度多元化。腾讯控股（A+/稳定/--）报告显示过去几个季度公司利润增长强劲。 腾讯控股预计其第三季度EBITDA同比增长将接近20%，略高于我们的预测值，且远高于8%的收入同比增长。腾讯音乐等部分业务板块盈利能力改善，网络游戏收入重回高速增长，以及向视频号广告和电商等利润更高的业务转向令该公司的整体利润率受益。 视频号的广告投放量偏低、推出微信小店等新电商机会，以及AI广告投放将提振腾讯控股的利润和现金流，尽管增速将较前两年有所放缓；AI广告投放可以为广告商带来更高的投资回报。 鉴于腾讯控股的广告收入增长已大幅高于行业水平，表明其市场份额已显著提升，因此进一步增加网络广告（现更名为营销服务）收入的难度将增加。此外，各短视频平台的用户规模已然处于高位。根据第三方数据平台QuestMobile的数据显示，此类视频平台占据了用户上网时间的近30%，以及食品饮料、电子产品和保健品等类别广告支出的约40%。 我们预计，腾讯控股2024年和2025年的年度经营性现金流（经标普全球评级调整）将从2023年的人民币2,230亿元增加至约2,500亿元。然而，根据我们的预测，增加的经营性现金流可能会被显著提高的资本支出（每年约500亿元，主要用于投资开发AI功能所需的图形处理器）所抵消。尽管腾讯控股的股东回报持续增加，但我们预计2024年和2025年间每年2,000亿元的自由经营性现金流将足以覆盖股东回报，从而使该公司达到小幅净现金状况。 相关研究 腾讯控股的广告和游戏业务韧性将助其恢复净现金状况，2024年8月16日 腾讯控股利润增长加速具有正面信用影响，2024年5月17日 尽管股东回报增加，腾讯控股的杠杆水平将继续下降，2024年3月22日 给予腾讯控股新的管治状况评估；评级不变，2024年1月18日 Tencent Holdings Ltd.，2023年12月12日 腾讯控股业务结构变动将增强其经营韧性，2023年11月17日 腾讯控股的增长引擎正在发力，2023年8月18日 Tencent Holdings Ltd.，2023年5月22日 中国互联网监管：变动减少，仍将存在，2023年5月23日 确认腾讯控股“A+”评级；展望稳定；因大规模投资组合，调整触发评级下调分界线，2023年5月5日 腾讯控股有望稳住增长势头，2023年3月24日 Tencent's Strategy Shift Should Start To Pay Off，2022年11月18日 腾讯控股削减成本的举措使其步入正轨，2022年8月22日 Tencent Holdings Ltd.，2022年6月14日 腾讯控股或将冲破黑暗，迎接黎明，2022年5月20日 腾讯控股难见曙光，2022年3月25日 腾讯控股面临中国互联网企业增长放缓的新局面，2021年11月11日 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级