惠誉将汇源果汁评级下调至'CCC+'，维持负面观察

惠誉评级 - 香港/上海 - 2018年6月19日：惠誉评级已将中国汇源果汁集团有限公司（China Huiyuan Juice Group Limited，“汇源果汁”，1886 HK）的长期外币发行人违约评级（IDR）从'B'下调两级至'CCC+'，惠誉还将汇源果汁的高级无抵押评级，及其美元债券（2亿美元的HuiYuan 6.5 08/16/20）的评级相应下调：'B' → 'CCC+'，Recovery Rating 'RR4'。上述所有评级仍被置于负面观察（Rating Watch Negative）。 评级下调反映，汇源果汁的流动性风险显著上升。年度业绩的发布进一步推迟至2018年6月29日以后，或将使其流动性缓冲空间（liquidity headroom）缩减至勉强足够的水平（barely adequate level），而离岸流动性风险可能加剧。该评级得到汇源果汁流动性缓冲（liquidity buffer）的支持，使其可应对任何即时还款需求（惠誉了解，公司的流动性缓冲已在2017年底水平的基础上进一步增强）。2017年底，汇源果汁拥有约59亿人民币流动资产（包括2018年3月底之前已经偿付给汇源果汁的关联方应收账款）；汇源果汁的短期债务为68亿人民币，但并非所有短期债务都将立即到期应付。 负面评级观察（Rating Watch Negative）是因为，汇源果汁可能无法在2018年6月29日之前满足其1.8亿欧元银团贷款的有条件豁免；这可能导致贷款加速到期。违约事件导致的贷款加速到期将触发汇源果汁美元票据的违约事件（event of default），如果美元票据持有人要求提前偿还，将另外增加13亿人民币的到期债务。这种情形若发生，将意味着汇源果汁不再有充足的流动性来偿还其债务。该公司仍在与银团贷款的债权银行进行磋商，但磋商结果尚不确定。 汇源果汁6月11日公布，香港联交所已设定公司股票恢复买卖的条件，包括：对汇源果汁的关联方贷款进行法证调查，以及，进行内部监控审阅。调查和审阅过程很有可能旷日持久并延至2018年6月之后。 这将导致汇源果汁违反此前获得的1.8亿欧元银团贷款之有条件豁免。该豁免要求，公司在2018年6月29日之前发布经审计的2017年年报，并恢复股票于香港联交所买卖。如果汇源果汁未能获得第二次豁免，可能导致其1.8亿欧元银团贷款须全额偿还，或者，在公司无法按要求偿还该银团贷款的情况下，触发其他债务的交叉违约条款。 华尔街交易员的数据显示，北京时间13:00，HuiYuan 6.5 08/16/20的中间价在68.875 / 26.35%YTW，较昨日收盘中间价跌1.063pt。 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。