标普：中国企业违约事件警示区域风险

香港，2021年3月12日—在地方国有企业即将迎来2021年债务到期潮之际，国内接连发生的三起重大违约事件导致这些企业的融资成本不断上升。标普全球评级认为，违约事件将推高250亿美元本年度内到期债券之再融资风险。 此外，据我们观察，债券价格波动渐与发行人所处省份相连。在投资者认为财力较弱或与近期违约事件相关的省市，如河南、重庆、云南，投资者对当地国有企业的态度已较为谨慎。 标普全球评级3月11日发布报告《中国企业违约事件警示区域风险》（China Defaults Flag Provincial Risks），对上述观点进行了详细阐述。 “这些事件使投资者对国企债务的政府隐性担保渐失信心，致使其债券价格下跌。数月以来，部分地方国企发行人的美元融资成本已上升300个基点，”标普全球评级中国企业信用研究首席分析师张积豪表示。 这些违约事件也显示投资者对其认为财力较弱的省份更加敏感。部分地方政府财力不足以解救当地的困难国企，使其政府隐性担保较不牢靠，纾困失败的可能性也更高。 由此，投资者在评估这些地区的国企信用状况时更为谨慎，相应地影响其对债务的定价。而这些做法很可能导致国企的债券收益率和融资能力出现两极分化，而且部分地方的国企将受到较大的冲击。 在数千家中国地方国企中，已有213家企业在国际市场上发行295笔债券，规模共计1000亿美元。在这些平均期限仅约两年的债券中，约1/4的债券（250亿美元）将于今年到期。 张积豪表示：“在信用环境紧缩且融资成本上升的背景下，到期潮可能导致那些信用状况较弱的国企面临再融资风险。这些企业当中任何一家突发信用事件都可能打击投资者对整个市场的信心。” 这些违约事件显示国企的外债市场已可见第二波打击的现象，意味其市场的流动性有所进步，与其以往在此缺乏的状况大大不同。换句话说，中国国企境外债券市场的流动性和透明度已达到发生传统意义上的传染效应的水平。 信用环境紧缩、大规模债务到期、传染效应逐渐显现的多重因素叠加推升了企业今年面临的再融资风险，因此或将发生更多、规模更大的国企违约事件。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级